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四章远期与期货的运用ppt课件.ppt


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约25页 举报非法文档有奖
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第四章远期与期货的运用
运用远期和期货进行套期保值
第一节
2018/10/14
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
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运用远期(期货)进行套期保值
运用远期(期货)进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露,因此运用远期(期货)的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。
2018/10/14
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
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运用远期(期货)进行套期保值的类型
多头套期保值(Long Hedge)
买入套期保值,通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。
适合担心价格上涨的投资者,锁定未来买入价格
空头套期保值(Short Hedge)
卖出套期保值,通过进入远或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。
适合担心价格下跌的投资者,锁定未来卖出价格。
2018/10/14
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
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2007年8月16日,美国某保险公司预期在9月21日该公司将有一笔总金额为6 900 000美元的资金配置于S&P500指数成份股。为了防止到时股市上扬导致买入成本过高,该保险公司决定利用2007年9月21日到期的S&P500指数期货SPU7进行套期保值。当时SPU7报价为1380点,即一份合约规模为1380×250=345 000美元。因此该保险公司以1380买入20份SPU7合约。
2007年9月21日,实际的S&,。&P500现货,-1380=,等价于按1380点的价位买入指数,抵销了指数上升给投资者带来的高成本。
假设2007年9月21日,S&P500指数低于1380点,例如为1300点,这时该保险公司在现货市场上以1300点买入S&P500现货,但在期货市场上亏损1380-1300=80点,这意味着该公司实际上仍以1380点的价位买入指数。
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不完美套期保值的来源
基差风险(Basis Risk)
特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差
数量风险(Quantity Risk)
投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。在这种情况下,远期合约也可能存在数量风险。
最优套期保值比率的讨论中,人们通常没有考虑数量风险。
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基差风险
基差最主要的用途:分析套期保值的收益和风险
1单位现货空头+1单位期货多头的套期保值收益
(H0-H1)+(G1-G0)=(H0-G0)-(H1-G1)=b0-b1 ()
1单位现货多头+1单位期货空头的套期保值收益
(H1-H0)+(G0-G1)=(H1-G1 )-(H0-G0 )=b1-b0 ()
b0总是已知的;
b1则代表未来套期保值结束时的基差, b1是否确定则决定了套期保值收益是否确定,是否能够完全消除价格风险
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进一步将分解为:

S为期货标的资产的现货价格。
完美的套期保值
H=S
到期日与现货交易日相同
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基差风险

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  • 时间2018-10-13
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