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-精选版私募基金运作模式.ppt


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文档列表 文档介绍
私募基金的运作模式与创新
1
私募基金(Privately Offered Fund)
通过非公开方式,面向少数投资者募集资金而设立的基金。
私募基金
2
私募基金(Privately Offered Fund)
私募基金
公募基金
不可以做广告
只能向特定的对象募集
对方具有一定的风险控制能力
对方是特定行业或者特定类别的机构或者人
私募的募集对象数量一般比较少,比如200人以下
可以做广告,向所有认识和不认识的人募集
募集的对象数量比较多,比如一般定义为200人以上。
3
私募基金的优势
产品更有针对性
由于私募基金是向少数特定对象募集的,因此其投资目标更具针对性,更有可能为客户度身定做投资服务产品,组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求。
更容易风格化
由于私募基金的进入门槛较高,主要面对的投资者更有理性,双方的关系类似于合伙关系,使得基金管理层较少受到开放式基金那样的随时赎回困扰。基金管理人只有像巴菲特那样充分发挥自身理念的优势,才能获取长期稳定的超额利润。
信息披露要求较低
和公募基金严格的信息披露要求不同,私募基金这方面的要求低得多,加之政府监管也相应比较宽松,因此私募基金的投资更具隐蔽性,运作也更为灵活,相应获得高收益回报的机会也更大。
激励性更好
基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司,基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关,从国际目前通行的做法来看,基金管理者一般要持有基金3%— 5%的股份,一旦发生亏损,管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者,这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。
更高的收益性
这是私募基金的生命力所在,也是超越共同基金之处。由于基金管理人一致更加尽职尽责,有更好的空间实践投资理念,同时不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合,投资收益率反而更高。
4
私募基金的组织形式
公司式私募基金有完整的公司架构,运作比较正式和规范。
缺点:存在双重征税。
公司制
组合式
公司式与虚拟式的组合
公司式与契约式的组合
契约式与虚拟式的组合
公司式、契约式与虚拟式的组合。
虚拟式
虚拟式私募基金表面看来像委托理财,但它实际上是按基金方式进行运作。
优点:可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管,设立灵活,并避免了双重征税。
缺点:依然没有摆脱委托理财的束缚,在资金筹集上需要法律上的进一步规范,在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监管,在资金规模扩张上缺乏基金的发展优势。
信托制
通过信托计划,进行股权投资或者证券投资,也是阳光私募的典型形式。
有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。
2007年6月1日,我国《合伙企业法》正式施行,一批有限合伙企业陆续组建,主要集中在股权投资和证券投资领域
有限合伙制
契约式
契约式基金的组织结构比较简单。
优点:可以避免双重征税
缺点:其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。
5
中国私募基金的历史
1993年-1995年
萌芽阶段
这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系;
1996年-1998年
形成阶段
此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资,众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手;
1999年-2000年
盲目发展阶段
由于投资管理公司大热,大量证券业的精英跳槽,凭着熟稔的专业知识,过硬的市场营销,一呼百应。
2001年以后
逐步规范、调整阶段
其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变,操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。
2004年
私募基金开始与信托公司合作,推出信托投资计划,标志着私募基金正式开始阳光化运作。
2006年
证监会下发了有关专户理财试点办法征求意见稿,规定基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的,每笔业务的资产不得低于5000万元,基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%。
由于专户理财只向特定客户开放,且有进入门槛、不能在媒体上具体推介,事实上就如同基金公司的私募业务。
2007年
《合伙法》颁布,私募基金开始建立合伙企业,标志着私募基金的国际化步伐明显加快。
6
私募基金的运作模式探讨
公募基金
证券投资
私募基金
典型运作模式
创业投资(天使投资)
风险投资(VC)
Pre-IPO
对冲基金
阳光私募
投资公司私募
一种新型的私募基金运作模式
股权投资
并购过桥
7
证券投资基金
传统私募基金运作模式
股权投资基金
传统的私募基金运作模式
8
证券投资型
私募基金
9
证券投资型私募基金
成功的证券投资型私募基金
趋势
卖点
品种
买点
同时具备以下四点
1

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