利率期货及衍生品.ppt

第八章利率期货及衍生品
利率期货诞生于20世纪70年代中期,是金融期货的重要组成部分,在全球期货市场占有较大份额。
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第一节利率期货及其价格影响因素
一、利率期货及其分类
(一)什么是利率期货
利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。利率期货合约的买卖称为利率期货交易。投资者可以利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。
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利率期货合约的标的是利率类金融工具。下面对几种与利率期货相关的标的作简单介绍。
1 欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款和美元贷款。因为这种境外美元存贷业务开始于欧洲,所以称为欧洲美元。欧洲美元不受美国政府监管,不须提供存款准备,不受资本流动限制。
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2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率,自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利率有隔夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同期限的利率,最长的欧元银行间拆放利率期限为1年。欧元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银行间拆放利率(Libor),它是欧洲市场欧元短期利率的风向标,其发布时间为欧洲中部时间的上午11时,以365日为1年计息。
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3 国债
短期国债是指偿还期限不过1年的国债,中期国债是指将偿还期限在1至10年之间的国债,长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。
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短期国债通常采用贴现方式发行,到期按照面值进行兑付。
中长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前,按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次,最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
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(二)利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同,利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。
短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府债券、存单等,期限不超过1年。如3个月欧元银行间拆放利率,3个月英镑利率,28天期(墨西哥比索)银行间利率,3个月欧洲美元存单,13周美国国债(T-Bills)等。
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中长期利率期货合约的标的物主要为各国政府发行的中长期债券,期限在1年以上。如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国债(T-Notes),美国长期国债(T-Bonds),德国国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,Euro-Bund),英国国债(Gilts)等。
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二、利率期货的报价
(一)短期利率期货的报价
短期利率期货合约报价不是直接标出合约标的价格,而是采用一种相对简洁且与合约标的相关的指数进行报价交易,即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价,我们称其为指数式报价。短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。
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欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数,或100减去按360天计算的不带百分号的年利率(%,)形式。
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