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创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响研究.pdf


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经济与管理(双月刊) 2015 年第 1 期摘要:创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响关系到创投行业和创业板的发展,选取每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标,比较有创投支持和无创投支持企业的经营绩效是否存在显著差别,研究结果表明:创业投资对创业板上市公司的经营绩效具有正向的促进作用。关键词:创业投资;创新企业;经营绩效中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1003-3890(2015)01-0042-06创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响研究周莉 1,侯子徐 1,张颂嘉 2(,北京 100037;,上海 200120)收稿日期:2014-09-17基金项目:JD-2015-YB-012 资助作者简介:周莉(1966-),女,四川成都人,北京工商大学经济学院教授,经济学博士,研究方向为资本市场、创业投资;侯子徐(1990-),女,河北石家庄人,北京工商大学经济学院硕士研究生,研究方向为资本市场、创业投资。一、引言2009 年 10 月,创业板市场在深圳开启,自此一系列利好消息频频传出,例如创业投资引导基金的推出、大批外资创业投资机构的涌入等,我国的创业投资行业也渐渐迎来了快速发展的时代。这就为我国国内的研究人员研究创业板有关问题提供了很多便利条件。创业板开启至今,获得了很多学者的关注,他们针对创业投资对创业板企业成长性及经营绩效的影响作用这一问题进行了研究,取得了很多具有结论性意义的研究成果,这一问题也逐渐成为一个研究的热点领域。本文运用独立样本 T 检验的方法,试图验证创业投资对我国创新企业的绩效是否存在积极影响,并得出了正面的结论。在我国创业板成立初期,希望能对相关理论的补充,对我国创投行业的进一步发展以及创新企业的健康成长做出绵薄之力。二、文献综述(一)理论研究综述关于创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响问题,国内外学者在各方面都进行了大量的研究,主要包括理论和实证两个方面,研究结果多数表明,创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响是正向的,即创业投资的参与管理能够提高或改善企业的经营绩效。此处我们先整理分析国内外学者在理论方面的研究成果。Barry et al(1990)认为创业投资以持有被投资公司股份的方式持股参与公司的经营管理与决策,通过这种方式促进企业的成长发展[1]。Sahlman(1990)指出创业投资通过监督和管理活动,参与企业的经营管理,并通过为其提供投资后的一系列增值服务,帮助企业实现成长发展[2]。Jain 和 Kini(1994)在节选配对的基础之上研究发现,样本企业在 IPO 之后大多都出现了业绩下降的情况,但是,有创投支持的企业的经营业绩明显比无创投支持的企业要高[3]。另外,Brav 和 Gompers(1997)的研究也显示,在企业 IPO 后的五年内,有创投支持的企业经营业绩明显高于无创投支持型企业,更进一步研究表明,那些无创投支持的小企业会出现长期业绩表现不佳的情况[4]。Sophie Manigar(1999)认为创业投资在参与创新企业之后所进行的增值服务活动,如创投家与创业者之间的沟通交流,帮助企业提高运营管理效率,寻找优秀的管理人才等,有利于企业减少运营风险,增加社会资源,帮助企业快速成长[5]。Hellman

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  • 时间2015-09-11