私募股权(PE)基金培训讲义.ppt

私募股权(PE)基金
二零一七年十二月
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基金综述
1
基金大循环:
基金的四个主要的环节
项目小循环:
投资项目的三个主要的环节
基金核心:
募资和投资
募资
投资
投资后管理
退出
基金运行周期
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私募股权基金定义
2
私募股权基金,即PE基金,是指通过私募的形式,向特定的合格投资人募集资金而形成基金资产,由基金托管人托管,由基金管理人管理,用于对非上市企业进行权益性投资的投资基金。
Private(私募)的双重含义:
资金来源:非公开募集
资金投向:非公众企业
私募股权投资
Private Equity
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PE基金与其他基金的区别
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基金
公募基金
私募基金
封闭式基金
开放式基金
股票型基金
货币市场基金
债券型基金
私募股权基金
私募证券基金
创业投资
并购基金
发展资本
夹层资本
Pre-IPO资本
阳光私募
对冲基金
利益共享
风险共担
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4
PE基金的投资周期
按照介入时间的早晚,大致可以划分为以下不同类型:
发展资本
夹层资本
Pre-IPO
并购基金
重振资本
孕育期
婴儿期
学步期
青春期
壮年期
稳定期
贵族期
官僚化早期
官僚期
死亡
种子阶段
初创阶段
发展阶段
扩张阶段
成熟阶段
爱迪斯的企业生命周期示意图
成长阶段老化阶段
企业生命周期:从实验室到市场需3-7年;资本在不同阶段进入,回报/退出周期亦不同
风险投资
天使资本
LBO
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5
PE基金的退出渠道
产权交易中心或柜台交易
中国A股市场(首选)
全国中小企业股份转让系统
其它渠道
企业清算
作为上市公司定向增发或配股项目
股东回购
管理层收购
境外上市
借壳上市
上市退出
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缴付出资投资收益
PE基金的运作模式
6
资金划拨资金监管
投资收益
委托管理业绩奖励
两个分离:
所有权决策权分离
资金管理分离
两个减少:
避免双重缴税
降低运营成本
有限合伙制PE基金
有限责任
不参与管理
业绩奖励
管理
无限责任
资金流入
资金流出
资金流入
资金流出
投资收益
普通合伙人(GP)
有限合伙人(LP)
托管银行
投资项目
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PE基金的盈利方式
每
股
价
值
一二级市场
差价3-5倍
公司自然增长30%/年
时间
退出
1元
2元
6-10元
入股
IPO
PE盈利= 公司自然增长× 一二级市场差价(以IPO为主要退出方式)
7
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私募股权基金的发展及现状
8
新设私募股权基金逐年增加
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PE基金的发展及现状
数据来源:清科研究中心
9
十余年政策环境引领市场发展,多层次VC/PE退出渠道快速搭建
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