场外衍生品场内清算化趋势对我国交易所的启示.docx

作者简介 :
杨光 1970-男中国证监会注册会计师西安交通大学管理学院博士生
张志勇 1974-男上海期货交易所博士后科研工作站博士后。
场外衍生品场内清算化趋势对我国交易所的启示
杨 光 1 张志勇 2
 200122
摘 要: 本文详细分析了场外金融衍生市场的特点, 以及场外衍生品走向场内清
算的两个原因 :金融危机后政府监管部门意识到对场外衍生品监管的必要性;由
于场内清算具有的优点使得场外衍生品也有走向场内清算的自身需求。 交易所应
当关注国际金融体系的这个重要变革, 充分认识到场外衍生品进入场内清算的规
模和速度; 意识到变革将使得场内和场外交易的界限更加模糊化; 积极适应这种
变革以减少场外衍生品交易中面临的风险; 意识到变革对于国内企业从事衍生品
交易具有的重要意义。
关键词 :场外市场 金融衍生品 场内清算
中图分类号 : 文献标识码 :A 文章编号 :1005-1007201001-0037-06
Abstract: This article analyzed characteristics of OTC financial markets and two
reasons why they surged to the anizations for contracts clearing. One was
that the government realized necessity of supervision on OTC financial markets. The
other was inner requirement due to the merits of clearing on exchanges. It proposed
that the Chinese Exchanges of equities and futures should be aware of the great
changes in globe financial system and realize the speed and magnitude of OTC
financial markets to Exchanges. Moreover, they should recognize the changes would
blur the difference between OTC markets and exchanges markets and could mitigate
risks of OTC markets.
Key Words: Over the Counter Markets; Financial Derivatives; Clearing on Exchanges
场外衍生品市场经过 25 年长足发展,已经成为世界金融体系重要的组成部
分,为全球的经济增长和风险管理做出了巨大的贡献。根据国际清算银行( BIS)
2008 年统计,全球大部分衍生品通过场外市场进行交易,其中,外汇、利率和
信用类型的衍生品分别占场外衍生品市场份额的 12%, 54%和 17%。近两年场外
衍生品市场分别以