一、Quantitive部分涉及到的收益率
Holding Period Return (HPR): 不考虑时间(持有期为任何时间段)情况下的实际收益率。如果比较两种金融 产品的HPR,则其持有期必须一致(起点和终点都一样),否则无法比较。实际当中很少用HPR,而是采用实际有效年收益率(Effective annual yield, EAY)。
Holding Period Yield (HPY): 和HPR 一回事。
Effective annual yield ,(EAY):把各种金融产品的HPY转换成年收益率,这样就可以相互比较。
其中HPY为持有期t时间内的持有期收益率。在时间长度t中,投资收益率为HPY,按照此收益率一年投资365/t次等到的复利收益率,因此是有效的年收益率。这里的计算实际上就是几何平均。
这里的EAY与债券 那部分的EAY本质上是相同的,就是年实际收益率,这里更能看清楚EAY才是真正的复利计算的365天为一年的实际年收益率。
Bank Discount Yield (BDY):贴现证券在报价时按照贴现率报价,称为银行 贴现收益率(Bank Discount Yield):
D:市价和面值之间的差值,即贴现值;
F:证券面值;
t:持有期时间;
银行贴现收益率是按照单利计算,而且是按照360天每年计算。BDY的缺点在于计算收益率是以面值为计算基准,而实际上投资者付出的价格低于面值。因此引入货币市场收益率(Money Market Yield)
Money Market Yield (MMY):把BDY的分母变成投资者实际购买票据的价格,更能反映投资者的实际收益率,但一般是用作短期的,所以都计算单利,而且按照360天。
HPY、BDY、MMY之间的关系 :因为MMY和DBY都是换算成年(360天)的收益率,而HPY是一段时间的收益率。
二、Fixed-e部分涉及到的收益率
Current Yield (当期收益率):最简单的计算收益率的方法,仅考虑当期利息收入。
Yield to Maturity(YTM): 到期收益率,实际上是投资债券的IRR,因此按照现金流折现方法计算。美国 国债 一般semi-annual payment,因此用计算器算出来的I/Y就是是YTM/2
注意这里的n为年数的2倍。
例如:半年付息债券票面利率5%,面值100,持有期5年,目前价格110,则:
① PMT=%*100,FV=100,PV=-110,n=2*5=10,CPT→I/Y 算出来的就是YTM/2;
②直接乘2就是半年付息的BEY(semi-annual pay Bond equivalent yield),这种方法叫债券等价基准法,实
际中一般采用此方法来报价;这种方法实际上是简单的把半年收益率乘2,而没有计算复利,因此只是名义年收益率。
③同样可以采用有效利率基准法进行计算,即对于YTM/2再进行复利计算,计算出来的东西实际就是等价年收益率EAY(Effective annualyield 或者 equivalent annualyield,反正就是复利计算得到真实的年收益率),这计算了再投资复利的真实年利率,所以EAY才是真的yield,计算复利:
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