第13章公司重组、破产和清算.ppt

第13章公司重组、破产和清算
第一节公司重组
第二节财务预警
第三节破产重组
第四节企业清算
第一节公司重组
一、公司重组的概念
二、资产剥离
三、公司分立
四、股权出售
一、公司重组的概念
公司重组是指公司为了实现其战略目标,对公司的资源进行重新组合和优化配置的活动。
公司重组有广义与狭义之分,广义的公司重组包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。
狭义的公司重组仅仅包括收缩重组。
二、资产剥离

是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体,以获得现金或有价证券的经济活动。

盈利状况欠佳
经营业务不符合公司的发展规划
负协同效应
资本市场的因素
增加现金流入量
被动剥离
二、资产剥离

估计被剥离部门或资产的税后现金净流量。
确定被剥离部门或资产所适用的折现率。
计算现值。
计算被剥离部门的价值。
被剥离部门的价值可用下面的公式计算:
三、公司分立

是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。

提高公司运营效率
避免反垄断诉讼
防范敌意收购
财富效应
三、公司分立

(1)提出分立的意见。(2)制定分立重组计划。(3)签订分立协议。(4)股东大会通过分立重组决议。(5)办理分立登记手续。

可以采用贴现现金流量法计算出分立前后的公司价值并进行比较。
只有当分立后的各公司价值之和大于分立前的公司价值,公司分立方案才是可行的。
例13-1
甲公司为了提高企业的营运效率,经董事会研究决定,将公司分立为乙和丙两个公司。经过预测,分立前甲公司今后10年经营活动产生的现金净流量的现值,即公司价值为14560万元;分立后乙和丙两个公司今后5年的各年现金净流量如表13-1所示。从第6年起,乙公司每年的现金净流量为850万元,丙公司每年的现金净流量为900万元。假定市场利率为10%。在分立过程中没有分立费用。
分立后乙公司和丙公司的价值计算如下:
V=1080×+1220×+1320×+1450×+1550×+1750×× =(万元)
比较分立前后公司价值可知,分立前甲公司价值为14560万元,,因此该公司分立方案在财务上是不可行的。
四、股权出售
股权出售是指公司将持有的子公司的股份出售给其他投资者。与资产剥离相比,资产剥离出售的是公司的资产或部门而非股份,而股权出售由于出售的是公司所持有的子公司的全部或部分股份。
股权出售的动机与资产剥离交易基本相同,所产生的效应也相近