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麦道夫对我国金融监管的启示
2008 年12 月11 日,美国联邦调查局逮捕了纳斯达克股票市场前董事会主席麦道夫,并指控其犯有证券欺诈行为,涉案金额达500 亿美元。2008 年,美国次贷危机使得美国金融业遭到重创,许多投资者出于恐慌纷纷赎回投资,麦道夫管理的对冲基金也遭到投资人大规模赎回。当有客户提出赎回70亿美元时,麦道夫旗下对冲基金的巨大资金漏洞终于暴露出来麦道夫案是美国最大的对冲基金欺诈案,其对金融界产生的负面影响并不亚于1997年美国长期资本公司破产案。据统计,受麦氏欺诈的遍及全球25个国家,有2900多家机构。受麦道夫案影响,西班牙金融业巨头桑坦德银行预计损失30亿美元,瑞士金融业预计损失50亿美元,管理对冲基金的联合私人金融公司预计亏损10亿美元。麦道夫拥有50多年的投资经验,是纳斯达克股票市场的创始人之一,曾担任过多家上市公司的董事,为思科、苹果、谷歌和Sun 等著名公司的融资发展作出过较大的贡献。麦道夫案暴露了美国金融监管体系存在非常严重且是深层次的问题,因此认真分析麦道夫案产生的根源,对于我国金融体系健康发展有着重要的借鉴作用。
一、麦道夫案根源反思
麦道夫之所以能长期欺骗投资者,直至演化为世界上最大的对冲基金欺诈案,其原因在于美国金融系统长期以来存在一些非常严重的深层问题。
。十多年来,麦道夫允诺给投资者的收益是每月1%~ 2%,其收益率是近乎一条没有任何波动的直线,这违背了金融学的基本常识
。许多对冲基金经理在研究麦道夫的投资策略后都怀疑其收益率。资深金融专家Charles Gradante观察到自1996年以来麦道夫的对冲基金收益率仅有5个月份出现下跌,历史上从没有任何基金经理取得如此好的成绩,他断定这样的业绩是不可靠的。早在1992 年,美国证券交易委员会(SEC)就开始对麦道夫公司的两名员工涉嫌非法销售未经登记的公司股票展开调查,%~ 20%的高额回报,但是奇怪的是,调查结论认为麦道夫没有“不正当行为”。1999年,SEC调查发现麦道夫向投资者隐瞒真实交易记录,然而刚刚浮出水面的问题却以不了了之而告终。2004年,SEC又一次对麦道夫进行调查,发现麦道夫将公司性质登记为证券经纪公司,而从事的却是资产管理业务。为掩人耳目,麦道夫同意将证券经纪公司改为资产管理公司,然而奇怪的是,这要SEC不将此次调查结果公开作为交换条件。2007年,SEC继续调查麦道夫涉嫌“庞氏骗局”,调查结果是麦道夫没有涉嫌“庞氏骗局”和其他证券犯罪。前美国城堡投资管理公司投资经理哈里·马科普洛斯很早就开始研究麦道夫的投资策略和业绩,并从1999年开始发现麦道夫的投资策略存在很大的问题,他于2001年向SEC在纽约的办事处举报麦道夫涉嫌证券欺诈。但是,SEC认为以前的调查并没有发现麦道夫有重大问题,对哈里的举报并未认真处理。2008年,哈里再次向监管部门举报麦道夫涉嫌欺诈,遗憾的是其举报又没有得到监管部门的重视。
。长期以来,欧美等西方国家认为对冲基金没有给金融市场带来大的系统风险,现有的管理工具和监管程序完全可以预防风险的发生,正是在这种监管理念指导下,对对冲基金的监管几乎处于失控的状态
。在西方国家中,只有德国一直主张由政府对对冲基金实施强制性监管,并为对冲