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国泰君安晨报
晨会纪要
2016 年 04 月 05 日
国泰君安证券股份有限公司研究所
[Table_Summary]
重点推荐:,乔永远认为人民币贬值预期阶段性“破产”,债转

股种子逐渐萌芽,经济复苏已经成为新共识,周期股进攻时点已经来临,

受益板块包括有色、煤炭、基础化工和建材等。 行业专题,电子
王聪认为需求旺盛、供给充分,AMOLED 爆发势不可挡,推荐欧菲光、蓝
2028
思科技等。
一般推荐:,环保王锐认为公司通过收购北京华盛进入天然气
领域,预计 2015-17 年 EPS 为 / 元,首次覆盖增持,目标价
元。,任泽平认为耶伦讲话略低于市场预期、偏鸽派,股
市近期虽然缺少向上突破的催化剂,但也缺少向下破位的显著利空因素。
,推荐科华恒盛、光环新网、
高升控股等。
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今日重点推荐
A 股策略周报:《周期复兴:已经形成“新共识”》2016-04-04
乔永远(分析师)021-38675862、戴康(分析师)021-38674637
第一、人民币贬值预期阶段性破产。据财经网 3 月 31 日报道,香港离岸人民币隔夜拆
借利率有记录以来首次出现负值,人民币贬值预期也在 3 月初达到高峰之后,逐步转为
升值预期,继续朝着在 3 月 9 日看多市场报告《大音希声,周期复兴》中提出的“中期
可能成为全球新避险货币”的方向演绎。2015 年“811”汇改以来,A 股市场一直担忧
汇率问题可能加大市场波动,但我们认为看内汇率大幅波动概率已明显降低,限制 A 股
上涨的一个重要风险因素正在消失。
第二、债转股种子逐渐萌芽。我们在 3 月 28 日专题报告《不良债转股——种子在春天
萌芽》中提出,在企业去杠杆、银行不良上升、注册制等股权融资受限的背景下,债转
股在推出时点和政策支持力度上均有望超出市场预期。据财新网 4 月 3 日报道,首批债
转股规模 1 万亿,将 3 年或更短时间内完成,其中国开行、中国银行、工商银行、招商
银行等已入选第一批试点。债转股落地时点和实际规模均超市场预期,印证我们此前判
断。同时,债转股的逐步落地将形成一箭三雕之效,给周期性行业龙头、AMC、银行等
带来新契机。
第三、经济复苏已经成为新共识。我们在《周期复兴,卷土重来》和《拥抱周期,乘势
而上》中提到,投资者对于经济复苏的预期尚存在不断反复的过程。市场明显在早期低
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2016 年 04 月 05 日
国泰君安晨会纪要
估了本轮经济复苏的持续性和弹性。我们认为当下随着宏观、中观数据的陆续验证,低
增长的“预期陷阱”正在不断修复。宏观层面,3 月制造业 PMI 为 ,自 2015 年 8
月以来首次回到荣枯线以上,即将公布的信贷、投资等数据大概率将继续向好;中观层
面,3 月水泥开工率 35%(2 月份为 16%)、高炉开工率 %(2 月份为 %)、挖掘
机利用小时数较 2015 年同期提高 5 成。而对于部分投资者担心的通胀问题,核心在于
能否引起货币政策的变化,目前来看,来自雨雪天气和春节等季节性扰动是 1 季度 CPI
涨幅过快的主因,而核心 CPI 仍处于下行空间,未来能否持续仍需观察。
春暖花开,周期已来。春暖花开之际,复苏验证如箭在弦,风动、心动正加速共振,周
期股进攻时点已经来临。主要受益标的:1)经济复苏带动价格弹性的有色(厦门钨业/
驰宏锌锗/云铝股份),煤炭(西山煤电/神火股份/盘江股份),基础化工(航民股份/
澳洋科技/安诺其);2)中观数据验证景气上行的建材(海螺水泥/方大集团/宁夏建材),
建筑(金螳螂/亚厦股份/广田股份)。主题层面,市场风险偏好修复期,主题投资风口
仍在,继续推荐:1)无人驾驶主题(亚太股份/万安科技/金固股份)。2)移动电竞主
题(博瑞传播/浙报传媒/盛天网络)。
行业首次覆盖:电子元器件《AMOLED 势不可挡,大陆产业链精彩
纷呈》2016-04-04
王永辉(分析师)021-38674743、王聪(研究助理)021-38676820
首次覆盖给予增持评级。需求旺盛,供给充分,AMOLED 爆发势不可挡。(1)AMOL