2008年度a股投资策略报告(ppt 55页).ppt

全球化、变革与成长
- 2008年度A股投资策略
海通证券策略研究小组
2007年12月
报告目录
全球资本市场21世纪第一轮牛市的背景与格局
“全球化”与“变革”将对A股市场产生重大影响
A股业绩有望继续实现超预期增长
从开放程度看2008年行业盈利能力
2008年重点关注三大投资主题
2008年海通证券十大优选股
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我们的观点
2008年三个关键词:全球化、变革与成长
我们对2008年A股市场景气度继续持相对乐观预期
全球化趋势将进一步推动A股市场变革步伐提速
A股公司2008年整体业绩将维持超预期增长态势
重点看好八个行业:金融、地产、电信、石油化工、电力、钢铁、机械与交通运输
重点关注三大投资主题:通胀、节能减排与央企整合
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1. 全球资本市场21世纪第一轮 牛市的背景与格局
全球经济继续处于高增长周期
全球货币体系由单极向多极演变
货币体系变更引发全球流动性泛滥
经济增长与流动性泛滥催生全球资本市场本轮牛市
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全球经济继续处于高增长周期
本轮全球经济增长的时间跨度明显更长
图 1 自1961年至今全球经济GDP总量与增速概况
资料来源:中经网
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自2002年以来,全球各主要经济体的央行陆续增持欧元、英镑与日元等,并减持美元储备量
近几年全球四大货币之间的汇率陆续发生重大变化。从2002年初到2007年10月,美元对欧元、英镑、日元之间的汇率贬值幅度分别高达约47%、42%、20%
图 2 自1995年至2007年10月欧元兑美元汇率
全球货币体系由单极向 多极演变
资料来源:中经网
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图 3 自1995年至2007年英镑兑美元汇率图 4 自1995年至2007年美元兑日元汇率
全球货币体系由单极向 多极演变
资料来源:中经网
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20世纪后半叶近50年,美元货币发行量包括两部分,一是维持美国本土GDP增长;二是应付全球各主要经济体的央行储备需求
近几年美元陆续被各经济体央行减持,导致上述第二部分并不拥有美国GDP支撑的美元开始在全球流通,由此引发全球流动性泛滥
全球四大经济体货币供应量增速快于GDP增速
货币体系变更引发 全球流动性泛滥
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图 5 自1971年以来美国GDP与CPI增速图 6 自1971年以来美国货币供应量M1与M2增速
图 7 自1971年以来欧元区GDP与CPI增速图 8 自1971年以来欧元区货币供应量M1与M3增速
货币体系变更引发 全球流动性泛滥
资料来源:中经网
-2
2
6
10
14
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
美国GDP增速
CPI增速
-4
0
4
8
12
16
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
M1增速
M2增速
-1
0
1
2
3
4
5
6
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
欧元区GDP增速
CPI增速
2
5
8
11
14
17
20
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
M1增速
M3增速
9
图 9 自1971年以来英国GDP与CPI增速图 10 自1971年以来英国货币供应量M2与M4增速
图 11 自1971年以来日本GDP与CPI增速图 12 自1971年以来日本货币供应量M1与M2增速
-3
2
7
12
17
22
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
英国GDP增速
CPI增速
-5
0
5
10
15
20
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1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
日本GDP增速
CPI增速
0
5
10
15
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30
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
M1增速
(M2+存单)增速
2
5
8
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17
20
1983
1985
1987