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天时地利人和金控闪耀登场--金融国企改革专题之二(卷一)
2016-04-02 10:53:07 来源:
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投资要点:
为何金控受青睐?金融改革步伐提速向前,金融混业经营趋势也越来越明晰。金控平台崛起有五大驱动力。(1)天时:经济环境打开金控空间;(2)地利:监管环境宽松助力金控发展;(3)人和:社会金融服务需求多元化;(4)金融高回报,非银大空间;(5)金融核心地位显著,国改春风催生金控,金控模式正冉冉崛起。
如何做金控?金控的不同之处在哪?当前我国金控主要有非银金融系金控平台+产业资本金控平台+银行系金控平台+地方政府国有资产金融平台。而对于如何打造金控模式,尤其地方金控是当前各地政府特别重视的核心。提出地方金控打造五步法:(1)打造资源平台,整合地方金融资产;(2)打造云平台系统,实现集团资源共享和协同;(3)搭建资本平台,通过上市等推进资产证券化;(4)布局金融资产,增强金控的品牌效应;(5)优化金控平台。打造金控所带来的品牌效应和市场效应显著,同时一个成功的金控平台还具有五大核心优势:(1)发挥资源协同效应,强化综合竞争力。(2)提高融资便利性,壮大资本实力。(3)增强品牌效应,享受高估值溢价。(4)建立激励机制,提升盈利水平。(5)推动子公司独立上市,分享资本市场红利。
他山之石,国外金控之研究-日本德国台湾金控。从历史发展脉络梳理,全球成功金控的背景、模式和经验,反哺对国内打造金控的可行性。日本金控以瑞穗集团为代表,危机下的抱团取暖,银行为中心的资源整合。台湾第二大的金控集团富邦金控,充分发挥银险协同作用。德国金控集团发展经过四个阶段后进入“全能银行制度”(即混业经营制度),并孕育出以德意志银行为代表的金控机构。
按图索骥,对国内金控背景、框架、模式等多维度剖析,寻找未来中国金控领域的黑马。
:武汉金控(大连友谊(000679))-聚焦中小企业资源,打造地方金控。越秀金控(广州友谊(000987))-深耕华南,金融产业丰富,业内第一家上市地方金控。浙江金控(
浙江东方(600120))-围绕AMC为核心打造金控平台,浙江省金控的重要载体。
:中航资本(600705)-背靠中航工业,多元金控格局形成,金控+创投双驱动。渤海金控-以租赁为核心转型多元金控,金融资源协同。泛海控股(000046)-地产起家,转型金控航母。物产中大(600704)-悠久品牌影响,跨越金控升级。熊猫金控(600599)-烟花市场萎缩,转型金控。
:哈投股份(600864)-公用事业+金融双轮驱动。山西金控-金融统领,产融结合。鲁信创投(600783)-山东国改排头兵,金控平台现雏形。
风险提示:国改推进不如预期,地方国改进程缓慢。
天时地利人和迎接金控大时代
金融改革步伐提速向前,金融混业经营趋势也越来越明晰。随着客户对金融企业提供的需求也更加多元化和深入化,监管层对业务创新和牌照逐渐放开,单一业务的聚集效应在减弱,全产业链的金融模式应运而生,金控将成为金融领域的重要趋势之一。我们认为金控平台崛起有五大背景:(1)经济结构转型升级需要金控集团提供多元金融服务;(2)监管环境助力金融企业混业经营;(3)社会金融服务需求多元化;(4)金融盈利强,非银空间大;(5)金控平台顺应金融国改潮流。
天时:经济环境打开金控空间
第三产业逐步崛起成为国民经济重要支柱。80年代初,我国经济总量增量主要由第一产业带动,传统产业如农林牧渔业对GDP贡献率约占40%;自1983年开始,国民经济迎来第二产业繁盛期,进入90年代后制造业、采掘业、建筑业等比重一度超过60%;进入2000年以后,第三产业,包括现代服务业、医疗、新兴产业、及高新技术产业等占GDP比重逐步上升,与第二产业并驾齐驱成为带动国民经济总量的重要支柱,2015第二产业和第三产业分别占GDP比重为58%和37%。与欧美等发达国家对比,我国第三产业在未来还有巨大的发展空间,美国、法国及英国在2012年第三产业占GDP比重接近80%,日本与德国也超过了70%。在我国经济不断发展、
城镇化体系逐步完善及科技不断进步的大环境下,未来第三产业的重要性将不断提升。
在银行惜贷的背景下,新兴行业发展急需多元金融提供支持。从2013年的贷款结构来看,传统行业如制造业、批发零售和交运仓储位列三甲,分别占据25%、13%和13%,而急需资本支持的新兴行业如计算机、文娱和教育所得到的比重微乎其微,%、%%。新兴行业的崛起是推动多层次资本市场及多元金融结构形成的主要力量之一。目前全国经济结构调整进入关键时期,传统产业转型难、新兴行业融资难,多层次资本市场是传统产业转型升级的迫切