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2009年保本至上
笔者提醒投资者,在2009年一定要谨慎谨慎再谨慎。即使投资,也要以短线为主,保本至上。
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2008年过去了,不少人会选出一年中的十大事件之类的东西,但笔者认为,对金融市场而言,2008年只有一件大事――教训。环球投资者用真金白银买来了一个深刻的教训――赚钱不是必然。
对不少金融系的毕业生来说,赚钱是很必然的事,因为衍生工具的计价十分客观,只要找齐6个数据,一按计算器就可以算出理论值。只要市场值高于理论值便可沽,市场值低于理论值便可买,因为他们坚信市场值不会长久偏离理论值。
这个估值方法用上十几二十年都未出过大错,只是在1998年,长期资本对冲基金――一只由三位诺贝尔经济学奖获得者打理的基金一在俄罗斯市场覆灭,“死因”调查结果是,该基金投资了一个不流通的市场。
当时的金融市场炒家懂得了不要在封闭市场炒作、只可以在自由的资本主义市场去炒的道理,因为自由市场是个有流动性的市场,而这是一切衍生工具理论计价的基础。
但2008年使全球金融界觉醒,原来自由的资本主义市场也可以像封闭的俄罗斯市场一样,突然没有了流动性。这在2008年之前的几十年,乃至100年里都是不可想象的事。只可惜,不可想象的事成为了现实,才有了这所谓百年一遇的金融海啸。
是什么使全球金融界齐齐疏忽了这个不可想象、但真实发生的市场没有了流动性的惨剧?笔者认为,是我们的思考方法出了问题,未能真正地格物致知。
试想想,如果1998年的长期资本对冲基金倒闭事件能有一丁点儿的启发,让金融界意识到,市场没有流动性不只是封闭的俄罗斯市场的产物,亦可以出现于自由资本市场时,衍生工具的估值方程式就要大幅修改,衍生工具的理论值将会被大幅削减,这有什么后果?
如果理论值被高估成10元,当市场价是5元时,投资者自然会买,从而将市场价推到10元以上。但当考虑到市场可以有不流动的风险时,理论价可能只有1元,投资者见市场价是5元时自然会沽。结果会怎样?金融泡沫不会被吹上10元后爆破,而早在5元时已有人在放气,泡沫提早自我收缩,杀伤力自然小得多。
2008年金融市场的教训是,没有人告诉你市场会出什么错,你要自己看出有什么错,才可以及早避免。笔者建议,投资者在钻研任何投资秘笈之前,一定要先掌握正确的思考及研究方法。这个思考、研究方法,投
资者要有,企业人要有,普通大众只要你想在这个复杂纷纭、瞬息万变的现今世界生存,都要有。
在环球投资者用真金白银买来了这个深刻教训的同时,也获得了一个surprise(惊奇)。一直以为美国华尔街监管如何了得,结果呢?同样漏洞百出!虽然大家都知道美国负债率偏高,靠借钱过日子的方式不可能永远维持下去;都知道通用汽车公司经营状况日趋恶化,早晚要破产;都知道州