坚守阵地战 政策导向和低估值并进.doc

坚守阵地战政策导向和低估值并进
适合人群:看重价值投资的中长期投资者
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战略方针:寻找受国家政策支持、周期性较弱、中长期较为景气的行业或是估值较低,在市场非理性下跌中被错杀的股票
战术部署:重点关注铁路、医药行业和煤炭、银行、保险等行业中的绩优公司

尽管从最低的1664点到近期的2200点已有一定涨幅,不过从一个更长的时间维度来看,2200点左右在未来相当长的时间内,都可能是一个历史低点。对于长期投资者来说,选一个“对”的股票而后长期持有不失为简单而有效的策略。
两条思路寻找长线股
通常而言,在宏观经济下行周期中,企业的盈利也会与之相关。真正能走出反经济周期的企业少之又少。相对而言,受国家政策支持,周期性较弱,中长期较为景气的行业是首当其冲的投资重点,例如铁路、医药等行业。不过硬币的另一面是,这类行业由于增长稳定,而且被普遍看好,因而估值一般不太便宜。
铁路相关行业受政策扶持的力度相当大,尤其是铁路装备行业。国家持续加大对铁路装备行业的投资,各子行业目前来看均保持了稳定收入增长率和毛利率。如果按照“十一五”规划中提到的铁路投资总额万亿,其中机车采购2500亿元计算,2009年,铁路装备国内需求在700亿元人民币左右。如果按照最近报道的拉动基础设施建设规划计算,2009年,铁路装备国内需求总计将超过1000亿元,同比增长将近50%。可以说,铁路装备行业是国家政策的最直接受益者之一。以中国南车为例,按照分析师提供的相关数据,近2到3年中,预期公司每年的盈利增长可以达到50%。在宏观环境疲软的背景下,这类股票显然是非常好的选择。
医药也是极大程度受益于国家政策的行业,同时也是处于长期景气的行业。长期来看,“tenbagger”(翻十倍的股票)。在宏观经济不确定的形势中,医药行业因其需求的刚性和新医改等政策的长期促进下,行业已经驶入高速增长的快车道,未来发展空间巨大,至少从目前来看,继续向好前景明确。
事实上,从2007年开始医药行业的拐点就已经基本确立了,主要的表现是行业重回效益型增长轨道,利润增速开始逐步增长,同时06-07年的密集调控也告一段落,长效监管政策进入执行期,随着政府部门从源头治理,扶优劣汰,规范度提升,整个终端市场的需求稳定增长,行业内生性增长的驱动因素相当稳定。09年尽管增速可能放缓,但从目前看,新医改将持续利好于医药行业,其未来10年左右的确定性高成长是值得期待的。
其中,医疗体制的改革是非常重要的大背景,可以概括为“医疗资源向下配置+就医行为变迁+全民医保”将引导医药工商企业的整合与分化。一些业内人士认为,医药企业将分化为2大类――定位中高端市场的科技创新型企业,定位低端市场的品牌普药企业,前者以民营企业为主,后者以国有企业以及所谓的“资源型国企”。而介于中间地带的大批医药生产企业,将被淘汰。在医疗改革中,各类型的医药企业不同程度从中受益,同时市场对各类医药企业的受益程度看法不一。从长期投资的角度,投资者可以关注一些一线医药企业,包括双鹭药业,恒瑞医药,通化东宝,国药股份等。
除此外,精选个股也是非常不错的思路,行业龙头或是估值较低,在市场非理性下跌中被错杀的股票是非常好的关注对象,在这一轮上涨行情中,估值的恢复性反弹是不可避免的