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对创业金融投资风险及其控制策略的研究
“风险”一词本身是中性的,即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征,它来源于对未来结果的不可知性。因此,粗略地讲,风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。金融投资风险就是指金融市场的参与者在金融活动中对未来结果不确定性的暴露。这里的金融市场参与者主要指各类金融机构(公司)以及非金融机构(公司),一般不包括个体投资者。创业金融投资风险包括在金融投资风险之内,它是一种高风险的投资,在其运作过程中,存在着高度的信息不对称性。因此, 研究创业金融投资风险及其控制策略就显得既有意义又十分必要了。
一、创业金融投资运作过程中存在的两种关系
一是多数投资者以集出资金的形式形成基金,委托基金管理人管理和运用基金资产;二是基金管理人将基金资产委托给所投资的创业企业,由所投资的创业企业通过技术、产品开发与产品经营来促使创业企业本身的资本增值,然后基金管理人在适当时机通过退出投资方式实现创业基金的自身的资本增值。
二、创业金融投资运作的方式
创业金融投资的核心是创新融资与组织更新,它不仅是一种投资同时也是一种融资,并且投资和融资都以权益的形式存在。创业金融投资机构首先从投资人那里筹集一笔以权益形式存在的资金,然后又以掌握部分股权的形式对一些具有成长性的企业进行投资,当风险企业经过营运、管理获得成功后,风险投资机构再安排其股份从风险企业中退出。整个风险投资过程涉及投资人、风险投资机构和创业者三个主体。在此,着重讨论风险投资机构的运作。
在风险投资过程中,风险投资机构扮演着重要的角色。风险投资机构可以说是一种利用创业资本生产新企业的企业。
1、评估市场需求
首先会从市场的角度来评估技术,比如技术、产品的市场需求会如何发展新产品如何打入市场?其次,从市场竞争的激烈程度来评估。企业的产品最好是市场上独一无二或远远优胜于其他同类产品的产品。更为重要的是,是否有一支能把技术变为产品的有经验管理队伍,因为只有他们才能保证产品及时进入市场。因此,创业金融投资机构期望的管理队伍是由一批具有高度成就欲的人所组成,他们都是各自领域内的专家高手,如工程、市场、销售和研究开发等领域。
2、核算投资成本
既然创业金融投资的成功率不高,投资公司就需要极为谨慎地计算为发展风险企业所需的成本。计算企业的财务预算,常常是要计划预算至三、五年或八年甚至更长,需要估算一个新起步的公司由亏损转盈利所需的总资本,还需要知道这个公司大概要花多少年时间才可由亏转盈,评估至10年后的公司收入和利润,从而研判他们投资收益的目标是否能够达到。
3、有把握地回收投资
创业金融投资机构真正感兴趣的并不是控制他们所投资的公司,而是要把投资资本及大部分的收益回馈给原始投资者。在所投公司成功之后,创业金融投资机构便要开始寻找将资本变为现金的各种可能。途径有三条:(1)公司的股票上市;(2)股份转让;(3)公司清理。创业金融投资机构会研判最佳转出方式的可行性和困难性,如果他们对转出的方式毫无把握,他们是不会轻易做出投资决定的。
三、创业金融投资风险的控制策略
1、克服创业资本投资者选择创业资本运作者时可能出现的“逆向选择问题”的制度安排。如果投资者仅仅根据基金管理人的自我推介就做出取舍则很可能选择一些夸夸其谈而其专业管理水平和诚实信用品