当前我国国债市场运行现状 投资机会及走势分析 0.doc

当前我国国债市场运行现状 投资机会及走势分析_0当前我国国债市场运行现状投资机会及走势分析
从1998年开始,由于我国国民增长的格局开始发生变化,经济体系内部需求不足,物价回落的迹象非常明显,导致我国经济增长速度开始逐渐回落。为了治理经济中出现的通货紧缩局面,确保我国国民经济能够持续、稳定、健康的增长,我国政府开始实施积极的财政政策和稳健的货币政策,积极的财政政策主要包括扩大财政支出、减税等两方面,总体上说就是要增加政府的财政赤字。同时,为了达到实施积极财政政策的目的,我国政府加强了国债的发行规模和发行力度,国债发行规模基本上呈现逐年递增的态势。
一、国债市场运行现状
,对国债市场运行现状界和实际部门有不同看法。本文认为,我国国债运行现状良好,具体如下:
(一)政府频出助推债市
2002年上半年政府出台的一系列政策及有关措施对于推动国债发行,支持国债市场,起了积极的促进作用,其中较大的包括以下几个方面。
1、央行下调存款利率。年初,央行实施了自1996年5月以来的第8次降息。此次降息源于刺激经济的需要,同时对国债现货市场形成直接利好,各券种纷纷以上涨作为回应。
2、短期内积极的财政政策不会淡出。目前通货紧缩和有效需求不足尚未得到根本解决,经济增长的内在动力依然不足,这对短期和长期的经济增长都是一个巨大压力。因此,不能以短期的财政收入平衡或赤字规模大小作为决定积极财政政策是否退出的依据,特别是要防止积极财政政策过早地淡出可能对我国经济稳定发展产生的负面影响。
3、净价交易顺利推出。根据有关决定,2002年3月25日起沪深证交所开始试行国债净价交易。这一交易方式有利于判断国债的市场利率,解决了市场走势的不连续性问题,也使交易佣金、交易经手费等均有所下降。
4、记账式国债柜台交易平静登场。2002年4月初,人民银行颁布了《商业银行柜台记账式国债交易管理办法》。这一举措的积极意义不言自明,但由于利率偏低和存在价格波动风险,本期国债发行并没有出现火爆场面,这说明记账式国债柜台交易依然存在被投资者逐渐认可的过程。
5、市值配售助推市场利率走低。在大资金的热捧下,国债现券市场终因其本身容量小、品种结构不健全等问题而不堪重负,在2002上半年,中、长期国债收益率在短期内猛降至最低位。在新股按市场配售政策出台之前,我国同业拆借和回购市场交投活跃的一个主要动力,是来自申购新股的资金需求,每当新股发行接二连三、市场资金面紧张时,3天、7天的回购利率会升至5%以上。新股发行实行二级市场市值配售后,同为拆借和国债回购在申购新股方面已失去用武之地,以往同业拆借和国债回购市场周期性喷发的强烈的短期融资需求从此终结。此外,市值配售之后,原来囤积在股票一级市场申购新股的资金,有很大一部分转移到国债市场,也促使了国债利率的走低。
(二)多因素导致资金推动型行情
进入2002年,债券市场整体延续了去年的强势行情,国债各品种都有较好涨幅,虽然降息后市场价格有一定回落,但成交量保持温和,出现高位整固格局,预计投资者对降息后的国债市场仍谨慎看好。4月份之后,受国内物价走低和再次降息的预期,债券市场更是走出了一波大的扬升行情。
在降息利好出台和股市低迷的背景下,各类债券轮番上涨,现货和回购交易量上升,整个市场呈现出资金推动的投机特征。在4月份至6月份期间,债券市场总体上涨了%,其龙头券种010