武汉大学mba财务管理讲义chap10营运资金管理.ppt

营运资金管理:短期理财
营运资金涵义
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金, 有广义概念和狭义概念.
广义:企业流动资产总额
狭义:企业流动资产与流动负债之间的差额。
净营运资本+固定资产=长期负债+股东权益
营运资金管理的框架
解决流动资产和流动负债两个方面的问题:
企业应该投资多少在流动资产上, 即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
企业应该怎样来进行流动资产的融资, 即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
如何从资产负债整体上考虑这一问题,见下表分析。
资产(经营风险)
资本(财务风险)
流动资产:
大部分本身并不具有直接的盈利性
易于变现
思考:
为什么企业需要投资在流动资产上?
流动负债:
资本成本低、
由于存在当期本金偿还压力,因此风险高
主要是商业信用、短期银行借款、短期融资券。
固定资产:
通常被称为盈利性资产
变现能力差
固定资产多,经营风险就高
长期负债:
资本成本高
当期偿还风险小
股东权益:
长期资本
股权资本成本高
资产
(资产结构)
资本
(资本结构)
流动资产:
10 40
流动负债:
20 10
固定资产:
90 60
长期负债:
20 30
股东权益:
60 60
零营运资金管理
“零”营运资金:
目标:在满足企业对流动资产基本需求的前提下, 尽可能地降低企业在流动资产上的投资额。
注意: “零营运资金管理”并不是要求营运资金真的为零,而是使企业的流动资产等于企业的流动负债。
特点: 能使企业处于较高的盈利水平, 但同时企业承受的风险也大, 即所谓的高盈利、高风险。
具体操作: 通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。
一个简单的例子(1)
T=0天时,你赊购了价值1000美元的存货;
你在30天后付款;并进行生产;
又过了30天,某人以1400美元买走了你的1000美元存货;
又过了45天,买主才付款。
一个简单的例子(2)
第X天
事件
现金效果
决策
0
购买存货
无
订购多少存货
30
支付货款
-$1000
是否借款或削减现金余额
60
赊销产品
无
是否应该向某特定顾客提供信用
105
回收货款
+$1400
如何收款
经营周期与现金周期
经营周期:从购买存货直到取得货款的时间,共105天。该循环由两段时间组成:
存货周转天数:从采购到销售,共60天;
应收账款周转天数:从销售到收到货款,共45天;
经营周期=存货周转天数+应收帐款周转天数
现金周期:从付出现金直至收到现金的时间。缘由现金流量和导致现金流量发生的事件在时间上不同步。
应付账款周转天数:购买存货到支付给客户现金的时间。共30天;
现金周期:在第30天必须支付$1000,但在第105天才收回现金$1400,所以必须为原料款$1000进行105-30=75天的融资,这段时间称为现金周期。
购买存货
赊销
收回现金
存货周转天数(60天)
应收帐款周转天数(45天)
应付帐款递延期(30天)
现金周期(75天)
短期流入和流出之间的差额解决方法:借款或持有流动性储备(如现金和有价证券)
一般都为正,因而需要对存货及应收账款进行融资,而且该循环越长,所需要融资越多。反之,公司在存货与应收账款投资越小,则总资产越低,资产周转率越高。