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策略研究报告

小盘股投资价值分析

年月日

要点:
策略分析师
l 相对大盘蓝筹股年的一支独秀, 年小盘股的投资价值将被

于洋充分挖掘。
( ) l 因为中小企业在中国经济的快速成长中最具有活力和潜力,随着上市
公司业绩提升和我国股票市场的结构性调整,小盘股正纳入基金价值

投资的视野。

l 随着中国股市对外开放的不断加速、的日益壮大,国内市场的小
盘股板块将成为市场不可缺的重要热点。
l 寻找行业上升期投资相关的小盘股,即寻找行业复苏题材是年投
资小盘股的一个重点。
l 挖掘小盘股的重组题材与行业盈利突变题材也是年投资小盘股获
得成功的关键。
l 随着机构投资者投资小盘股力度的加大,小盘股上市公司实施高送转
的外在动因不断增加,具有高送转题材题材的小盘股未来具有更大的
上涨空间。







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一、年小盘股板块投资价值凸现
年小盘股我们定义小盘股的标准为流通股股本小于亿股的个股(实际包含了部分通
会有更好的表
常意义上的中盘股), 统计数量为家,我们编制的小盘股指数年以来的走
现。
势如图。年中国股市的运行特征可以用篮筹股年来形容,篮筹股的牛气冲天
的一个最显著的后果是所谓的股市: 现象,与篮筹股疯狂演绎上涨行情形成鲜
明对比的是小盘股走势的疲弱: 年月中旬小盘股的市场整体价格相当于以
往大盘在点左右的股价。

从小盘股年以来的走势看,小盘股指数在年~ 月基本上与大盘

保持同步上涨,在年月~ 年月中旬期间连续大幅下跌, 年
月中旬以后略有上涨。在年月~ 年月间小盘股指数走势属于零涨幅
横盘震荡,而同期上证指数从点上涨到点,上涨点(涨
幅达%)。



图、年以来小盘股指数的市场表现


上证
指数

小盘
股指
数

日日日日日日日日日日日日日日日

月月月月月月月月月月月月月月月


年年年年年年年年年年年年
年年年





资料来源:国泰君安数据库

从长期来看,大盘蓝筹股作为市场最强势板块的地位十分牢固,但小盘股作为
边缘投资品种从年投资价值开始显现,在年月份“国务院九条意见”

出台前后,对深沪市场大幅上涨起决定作用的是大量新增资金,这一点从年

月份以来两市每日亿~ 亿的成交量可以得到印证。年大盘蓝筹股各月

国泰君安证券研究所网址: : 2
国泰君安证券公司公司深度研究报告
涨幅基本上都高于深沪大盘指数的涨幅,而年月仅有银行业指数的涨幅高
于深沪大盘指数涨幅,其他大盘蓝筹行业指数的涨幅与深沪大盘指数相比则有相当

的差距。年月所有大盘蓝筹行业指数的涨幅低于深沪大盘指数的涨幅。以上

统计数字可以得出结论:大盘蓝筹股以外板块对年新增入市资金更具吸引力。
从更深层的因素分析, 年小盘股的投资价值将被充分挖掘。

二、两大因素推动小盘股上涨

、小盘股板块的投资者结构已经发生根本性变化

机构投资者对年大盘蓝筹股的上涨与其投资者结构的根本性变化密切相关,几乎所有的
小盘股愈来愈基金在年都对大盘蓝筹股采用了积极的投资策略,基金在各季度对大盘蓝筹
关注。股的投资额度不断增加(以年的季度为最甚), 股票投资占净值的比例截至
年季度达到%,而且无论基金重仓股的集中度还是行业集中度都非常高,具体

情况见表

表、投资基金正在年投资情况
基金投资大盘蓝筹股股票投资大盘蓝筹股所占
的额度(万元) 净值比例()加权平均

年季度

年季度

年季度
年季度

资料来源:国泰君安数据库

长期来看,由于研究力量和基金经理偏好的不同,基金的操作风格和对行业的
挖掘及投资时机的选择应该有较大区别,但年我国的基金投资理念非常趋同,
而且投资方向过度狭窄,显然这种不正常的现象不会长期存在。在年基金的

投资方向已经开始呈现出多元化的趋势。因为中小企业在中国经济的快速成长中最

具有活力和潜力,而且随着上市公司业绩提升