国泰君安--纺织服装行业月报---基本面难有惊喜 股改并购交易机会闪现PDF7.pdf

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行业研究
行业月报纺织服装行业中性
张伟文
(0755)82485666-7030 基本面难有惊喜股改并购交易机会闪现
******@ms.
年月日
2006 1 18
李质仙
(010)82001565 由于设限效应进一步显现,四季度行业出口逐月回落,但有赖于
lizhixian稳运行。

欧美两大市场贡献了 05 年出口增量的 70%,热门产品重新设限对
细分行业评级出口的压力值得再审视。加之升值预期,维持06 年纺织服装出口
纺织业中性增长 15%的谨慎预测。
服装业中性
国内棉价暂时未见持续攀升,但进口大增显示较大的供给压力。

重点公司评级发改委下发 2006 年度棉花进口配额将成为近期的大概率事件。多
七匹狼增持重因素左右国内棉价走势,总体维持 06 年国内棉价在 14500 点左
鲁泰增持右平稳运行的判断,相对于上年度均价有 10%左右的上升。
雅戈尔谨慎增持
金鹰股份谨慎增持在出口减速、成本上升的背景之下,行业的基本面难以为投资者
凯诺科技增持提供惊喜。分享股改、并购等制度变迁所带来的获利机会可作为
黑牡丹谨慎增持近期投资思路之一。
华芳纺织谨慎增持
红豆股份谨慎增持


行业指数走势

20%

0%

-20%
-40% 上证指数
纺织服装指数
-60%
5 5 5 5 5 5 6
-0 -0 -0 -0 -0 -0 -0
an ar ay ul ep ov an
J M M J S N J
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行业数据图表说话
2005 年 1-11 月行业规模以上企业
实现销售收入和利润分别达到图 1:行业销售收入和利润累计增长情况
17568 亿元和 579 亿元,同比增长
40%
%和 %。
35%
中国纺织工业统计中心预测:2005 30%
年全年规模以上企业销售收入约 25%
20%
20000 亿元,实现利润 660 亿元左
15%
右,全行业出口达 1160 亿美元, 10%
按此预测,三者将分别增长 29%、 5%
0%
28%和 19%。相比上年,收入和利
3 4 4 5 5
-0 -0 -0 -05 -0
润增幅分别上升 4 个和 12 个百分 ul-03 ep-03 v eb-04 pr-04 un-0 g ct-04 ec-04 ar y ul-05 ep-05 v
May-03 J S No F A J Au O D M Ma J S No
点,出口则下降 2 个百分点。
销售收入同比利润总额同比

资料来源:中国纺织工业统计中心国泰君安证券研究所

图 2:行业销售收入和利润分月度表现
亿元
单月行业收入和利润增幅 11 月份 2100 60%
有所反弹。统计中心的全年预测数 1800 50%
据意味着 12 月份单月指标继续向 1500 40%
1200 30%
好,反弹持续。
900 20%
600 10%
300 0%
0 -10%