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2004 年医药行业回顾及 2005 年展望
医药子行业比较
25
20
15
医药制造业
10 化学原料药
5 化学制剂
0 中药饮片
-5 1-10月销售收入 1-10月利润总额中成药
同比增长(%)
-10 生物制药
-15
-20

来源:江南金融研究所整理
总体而言,2004年医药行业发展速度有所减缓,利润状况因原料药盈利
不佳,增幅下降较大。分子行业来看,原料药因成本及产品价格变化,行业
发展波动较大,目前经营环境改善,投资价值有望显现;中成药和化学制剂
的运行比较平稳,其中领先企业将取得高出行业速度的业绩增长。
2. 重点子行业发展趋势
我国医药制造业中药品生产可分为以下五个子行业:化学原料药、化学
制剂、中药饮片、中成药和生物制药等。由下图可知,化学原料药、化学制
剂和中成药子行业占据前三位,前两者销售收入分别占有近 1/3 的份额,中
成药则接近 1/4;化学原料药利润率较低,利润占比明显小于其收入占比,而
化学制剂和中成药则高于各自的收入占比。
医药制造业前10月子行业销售收入(利润)百分比构
成
生物制药化学原料药
8%(9%) 31%(20%)
中成药
23%(27%)
中药饮片化学制剂
6%(5%) 32%(39%)

来源:江南金融研究所整理
中药行业销售利
润率居各子行业比较各子行业销售利润率指标,可知中药行业盈利能力尽管呈现小幅下
首位滑的趋势,但仍居各子行业首位;化学制剂行业保持微幅增加的态势,但是
. 5 .
2004 年医药行业回顾及 2005 年展望
我国药品中 97%以上是仿制药,企业众多,重复生产严重,竞争非常激烈,受
药品价格仍将小幅下降的影响,近期盈利增长不容乐观;生物制药的波动较
大,上述三个子行业都高于医药制造业总体销售利润率。
医药制造业及其子行业销售利润率比较
14
12
10
医药制造业
8 化学原料药
化学制剂
6
中药饮片
4 中成药
销售利润率(%)
2 生物制药
0
年年月
00 03
1999年 20 2001年 2002年 20
004年10
2
来源:聚源系统,江南金融研究所整理
未来几年生物制在行业发展维持较高速度但呈小幅放缓的总体趋势下,除了生物制药以
药业受资金投入外,各子行业发展轨迹与医药行业整体不尽一致。生物制药业历年增速位于
和新药研发薄弱各子行业之首,并且接近或超过行业速度的 150%。但是今年该子行业降幅较
限制,远高于医
大,仅微幅高于行业值。未来几年受资金投入和新药研发薄弱限制,远高于
药行业增速的状
况难以复现。而医药行业增速的状况难以复现。中药业今年前 10 月收入增长达 %,仅略
中药业仍将保持低于化学原料药增速 %,排第二位。由于今年10 月入选新一期医保药品
快速发展。目录的中药品种大幅增加,以及中药保健品市场的进一步增长,该行业仍将
保持快速发展。
近5年各子行业销售收入增速比较
50
40
30
医药制造业
20 化学原料药
化学制剂
10 中药饮片
中成药
同比增长(%)
0 生物制药
2000- 2001- 2002- 2003- 2004-
-10 12-31 12-31 12-31 12-31 10-31
-20

. 6 .
2004 年医药行业回顾及 2005 年展望
来源:聚源系统,江南金融研究所整理
从利润增长指标来看,今年整体医药行业下滑明显,预计未来几年受国
家药价调控、药品招标以及医疗体制改革等政策的影响,利润增长难有大的
起色。中药业发展稳定,且盈利能力较强,仍有望保持较高的利润增幅。
近5年各子行业利润增速比较
80
70
60
50 医药制造业
40 化学原料药
30 化学制剂
中药饮片
20
中成药
同比增长(%)
10 生物制药
0
-10 2000- 2001- 2002- 2003- 2004-
12-31 12-31 12-31 12-31 10-31
-20

来源:聚源系统,江南金融研究所整理
重点医药子行业基本面分析
基于全球原料药产业向发展中国家转移的趋势,我国原料药行业日益扮
演重要角色,在国际贸易中所占份额不断增加。自 2003 年以来,销售收入增
速回升,但是国内企业竞争激烈,产品价格变动较大,利润增幅随之大幅波
今年前9月