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海通证券-工程机械行业深度研究报告pdf22.pdf


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海通证券-工程机械行业深度研究报告pdf22.pdf
文档介绍:
行业研究
深度行业报告


增持首次工程机械行业 2006 年 6 月 30 日



行业开局良好,复苏态势确立
市场表现


z 2006 年 1 季度行业开局良好,投资增速过快需关注。经历了两年多的宏观调控,进
入“十一五”规划的第一年,2006 年第一季度工程机械三大类产品全面复苏,增速
都在 20%以上。尽管一季度的固定资产投资增速过快,近期出台相关调控政策的预
期增强,但我们依然认为工程机械行业已经进入新一轮增长期。

z 出口、“新农村”建设、“高铁”建设成为本轮拉动行业增长的三架马车。过去两年,

资料来源:海通证券研究所国外的巨大市场需求和国内工程机械行业的宏观调控风险促使企业纷纷将注意力转

向出口,2006 年 1 季度行业出口增速达 38%。“新农村”建设规划中 1200 亿元的新
建公路投资额和 9800 公里的铁路客运专线里程投资项目将直接拉动铲土运输机械
和混凝土设备、旋挖钻机、汽车起重机的市场需求,相关上市公司将从中获益。


z 企业成本压力不大、汇率波动对出口产生一定影响。国内钢材价格 2006 年 1 月份开
始触底回升,截至月底中厚板已经上涨了,但相比年月底最高水平仍
5 45% 2005 3
有近 14%的差距。国内钢材过剩已是不争事实,长期来看,工程机械类企业成本压
力不大。从 2004 年开始国内工程机械类企业出口增速明显加快,人民币升值将会对

那些出口占比较大的企业造成汇兑损失,但敏感性分析可知人民币升值 3%以内对企

业业绩影响总体有限。


z 并购浪潮风起云涌,兼并重组孕育新的投资机会。由于看好国内巨大的市场和相对
完善的销售渠道以及廉价的人力成本,外资纷纷进军国内,掀起了收购热潮,国内

企业也加入了并购大军。从价值重估和业务链整合、提高企业技术研发能力和管理

效率的角度来看,并购重组孕育着巨大的投资机遇,可长期关注。



z 行业投资评级给予增持建议,关注自主创新能力较强的企业。本轮工程机械行业高

速增长与上次不同,这一次部分企业已经初显了较强的产品创新实力和市场开拓能
相关研究力,企业已经从初期的粗放式增长向集约型增长转变,对于那些一贯重视研发、走
《山推股份深度调研报告》2006.4 自主创新道路实现快速发展的企业应该给予估值溢价,重点关注 G 山推、中联重科、
《中联重科调研速递》 2006.4 G 柳工、G 三一和北方股份。

《G 三一投资速递》 2006.5
EPS(元) 投资评级
代码股票名称
2005 2006E 2007E 上期本期

000680 G 山推 0.18 0.45 0.54 买入买入

000157 中联重科 0.61 0.90 1.20 买入买入

000528 G 柳工 0.44 0.62 0.75 买入买入
机械行业高级分析师
600031 G 三一 0.45 0.92 1.21 增持买入

姓名:叶志刚 600262 北方股份 0.17 0.40 0.77 买入增持
电话:(021)53594566-7506 600761 G 合力 0.47 0.75 1.07 买入增持
Email:yezg@




请务必阅读正文之后的免责条款
目录


投资要点..................................................................................................................................................... 1
行业篇........................................................................................................................................................ 2
1. 2006 年 1 季度行业开局良好,投资增速过快需关注........................................................................ 2
1.1 行业触底回升,进入复苏期..................................................................................................... 2
1.2 投资增速过快引发调控担忧..................................................................................................... 3
2. 出口、“新农村”、“高铁”建设成为本轮拉动行业增长的三架马车.............................................. 4
2.1 出口市场潜力巨大、性价比优势明显...................................................................................... 5
2.2 新农村建设直接拉动铲土运输机械市场需求.......................................................................... 5
2.3 “高铁”建设高潮刺激了旋挖钻机的产品需求...................................................................... 6
3. 企业成本压力不大、汇率波动对出口产生一定影响........................................................................ 6
3.1 2006 年下半年钢价上涨空间有限.............................................................................................. 7
3.2 汇率变动 3%以内对企业出口影响不大................................................................................... 8
4. 并购浪潮风起云涌,兼并重组孕育新的投资机会............ 内容来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.
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  • 时间2011-09-08