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行业专题报告

增持维持国际造船市场正进入重要调整期
行业公司二部
调整再现细分市场之机诸因又显个股投资价值
海通机械小组
¾ 国际因素。无疑当前国际造船市场大趋势是正进入重要调整期。此外,印度政
黄义志
府最近有关部门制定了发展造船的新方略,准备在东西海岸建两座大型船厂,
86-21-53858428
hyzhi@ 确定 2025 年为超过中国造船业的最后期限,同时印度航运部于 2005 年修改造
船补贴标准,将造船补贴标准统一确定为船舶造价的 30%,而中国几乎同时正
式起动三大世界级造船基地。鉴于国际市场容量标准、国内市场规模标准、独
占优势标准、就业标准和战略意义标准等因素,我们认为船舶制造行业被选择
为当代中国重点扶持的出口产业当之无愧,预计我国对造船业的补贴、贸易限
制、行政指导以及信贷分配等一系列扶持手段近期将浮出水面。
¾ 此次调整期到底有多久。造船市场调整期比原预测 2006 年进入调整期来得更早
(提前到 2005 年秋后),当前针对调整多久主要有两种观点。clarkson 研究公
司认为 2006 年中左右船价会重新上升;德鲁里、费恩莱斯等机构则认为经过三
资料来源:海通证券研究所
至四年左右的调整,随着油船更新需求增长,造船市场将进入新一轮兴旺时期。
相关研究
《★★★★振华港机_调研快报(买入,维持)》¾ 买入时点的探讨。我们认为 2007 年中期是看业绩买入的黄金时点,而现在时点
20050719 为阶段性投资的好时机。这是因为除了对价支付和 2007 年业绩成长预期的因素
《★★★★振华港机_半年报点评(买入,维持)》
20050830 之外,近期还将有国家因应国际因素而对造船业补贴等系列利好出台。江南重
《★★★★★船舶制造行业_以中船江南长兴造船工和广船国际在 2007 年开始有良好业绩支撑,前者 2007 年底基本建成全球最
基地为首的三大造船基地正式开工简评(增持)》
大的船配件基地,后者的母公司力争在 2007 年将广州南沙建成年产 200 万-300
20050607
《★★★★★船舶制造业_2005-06 年度行业报告万吨的造船基地。更不用说沪东重机处于中国船舶制造大产业的产业链的“七
(买入,维持)》 20050525 寸”,和振华港机 06 年较高的市场需求促使其近期想方设法扩张产能。
《★★★★★行业报告_船用柴油机制造业(增持,
首次) 20050125 ¾ 投资机会的识别。中集集团、沪东重机和振华港机适合中线投资;江南重工和
《振华港机、沪东重机系列调研跟踪报告》
广船国际适合阶段性投资。
2004 年份起
《★★★★★沪东重机调研报告》
代码简称本期上期每股收益(元) 市盈率(倍)
20040330
评级评级
2004 2005F 2006F 2007F 2004 2005F 2006F
海通证券研究所 000039 中集集团买入买入
上海市淮海中路 98 号 17 层 600072 江南重工买入中性
电话:86-21-53594566 600150 沪东重机买入买入
传真:86-21-53858543 600320 振华港机买入买入
685 广船国际买入中性

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海通证券研究所船舶制造行业专题报告
目录

1. 当前国际造船市场正在发生变化................................................................................................1
2005 年上半年国际航运市场不断下滑...............................................