一篮子货币构造及其在汇率管理中应用(金融与经济3)（精选）.doc

一篮子货币构造及其在汇率管理中应用
丁志杰张薇薇作者简介:丁志杰(1969-),男,安徽池州市人,对外经济贸易大学金融学院教授、博士生导师、副院长,研究领域主要有国际金融、发展金融、比较金融制度;张薇薇(1985-),女,甘肃兰州市人,就读于对外经济贸易大学金融学院。
(对外经济贸易大学金融学院,北京 100029)
摘要:包括货币当局在内,社会对一篮子货币的认识都存在这样或那样的误区,严重影响到参考一篮子货币在人民币汇率管理中的作用。本文以特别提款权为例介绍一篮子货币的构造方法,指出是篮子货币的数量而非权重不变,进而探讨一篮子货币在汇率管理中的应用经验,分析篮子汇率与有效汇率之间的差异,在此基础上就人民币汇率如何参考一篮子进行调节提出政策建议。
关键词:一篮子货币;汇率管理;人民币汇率
2005年7月21日,人民币汇率形成机制改革启动,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。参考一篮子货币进行调节是新汇率机制的重要内容。尽管汇改已过去了1年半的时间,但是国人对一篮子货币仍然不甚了解,甚至存在严重的误区。这不仅影响到新汇率机制被接受程度,甚至扭曲了该机制的运行。
一、一篮子货币构造方法
一篮子货币是将现有的一组货币按照一定方法组合而成的复合货币。一篮子货币不是现实的货币,只是一种记账单位和计价标准。它被一些国家用于汇率管理,如将本国货币盯住已有的或构造出的一篮子货币,或者在日常汇率管理中参考一篮子货币。
从技术层面看,构造一篮子货币包括四个步骤:
。按照与本国经贸关系的密切程度进行选择,为了避免汇率和利率计算复杂化带来的实际操作问题,货币篮子所包含的币种宜少不宜多。
。权重反映对本国货币汇率影响的重要性。为了稳定有效汇率,大多选择双边贸易作为计算权重的基础,在此基础上还可以根据该国在世界经济中的地位、双边资本流动、直接投资等因素对权重进行调整。
。基期汇率的确定非常重要,如果基期汇率不是均衡汇率,计算出来的篮子汇率就会存在系统性偏差。
,计算出货币篮子中各种货币的数量。例如,假设本国货币与最主要篮子货币的基期汇率是8,即1单位货币等于8个单位的本国货币,货币在货币篮子中的权重是40%,(40%×1/8=)。货币在货币篮子中的权重是10%,且汇率为1=100,(10%×1/8×100)。依此类推,可以计算出篮子货币的数量。
一旦货币篮子确定下来,就可以根据市场上的汇率来计算篮子汇率。例如,要计算一篮子货币对货币的汇率,把篮子中各种货币按照市场汇率转化成货币后加总即可。令是篮子中所含货币的数量,是市场上货币对的汇率,则计算公式为:
如果本国货币是严格盯住该一篮子货币,则就是本国货币对货币的汇率。
国内大多数文献和学者有一个误区,认为在一篮子货币中所含各种货币的权重是不变的。事实并非如此,篮子货币的数量是固定不变的,只有在对权重进行一次性调整时才会改变。权重的确定只是构造一篮子货币的一个环节,目的是用来确定篮子货币的数量,在运行中权重随市场汇率的变动而变动。
二、特别