2005年四季度煤炭行业策略报告(PDF 11).pdf

行业研究报告

煤炭行业:关注安全治理对行业供求关系的影响
——2005 年四季度煤炭行业策略报告
行业评级中性行业:煤炭行业
研究员:王帅
重点公司电话:(8625)84457777×895
上海能源 元谨慎推荐 E-mail:kdws@
04A 05E 06E 2005年9月15日
EPS 投资要点:
P/E
05 年三季度,煤炭市场需求总体呈现旺季不旺的局面,
兰花科创 元谨慎推荐受生产能力制约及安全治理影响煤炭供应增速也同步放
04A 05E 06E 缓,而产量的地区变化则表明供应增量主要来自于新建
EPS 产能的释放。
P/E
供应和需求两方面的同时变化使得煤炭供求关系近几个
神火股份 7元观望月以来一直处于一种脆弱的平衡状态,并在近期被打破,
煤炭价格出现了几年来的首次下调,但需求结构的不同
04A 05E 06E
使得不同煤种价格走势各异。
EPS

受广东兴宁矿难之后全国安全治理加强的影响,秦皇岛
P/E
煤炭价格在经历了长达几个月的小幅下跌之后,在 9 月
国阳新能元观望
份出现了企稳迹象,部分煤种价格还稍有抬头。我们预
04A 05E 06E 计在安全治理不断加大的背景下,四季度煤炭价格大幅
EPS 下跌的可能性不大,有望呈现小幅震荡的走势。
P/E
行业内外部环境的变化决定了煤炭行业不会重蹈“九五”
西山煤电 元观望时期的覆辙,而从长期来看,煤矿生产事故的发生在某
04A 05E 06E 种程度上具有一定的不可避免性,由此决定了安全治理
EPS 将成为今后很长一段时期行业发展的主题,安全因素将
会对行业供求关系产生较大影响。
P/E

今后一段时期内煤炭需求不足的状况将会持续存在,虽
兖州煤业 元观望
然安全因素将会对行业供求关系产生较大影响,但具体
04A 05E 06E
影响程度还有待观察,煤炭价格继续下行的风险依然存

EPS 在,我们维持对煤炭行业“中性”投资评级,重点关注
P/E 近期有新增产能释放或新增利润增长点形成的公司,维
相关研究持对上海能源和兰花科创“谨慎推荐”的投资评级。
行业月评:安全因素影响短期供

求关系 05 年 08 月 24 日
40 上证指数煤炭指数
煤炭行业三季度行业分析报告 30
20
05年06月15日 10
0
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-20
-30
电话:(8625)84457777 -40
TU UTH
04-9-9 05-4-7 05-5-5 05-6-2 05-9-8
04-9-23 04-10-7 04-11-4 04-12-2 05-1-13 05-1-27 05-2-10 05-2-24 05-3-10 05-3-24 05-4-21 05-5-19 05-6-16 05-6-30 05-7-14 05-7-28 05-8-11 05-8-25
04-10-21 04-11-18 04-12-16 04-12-30
1
一、05 年 1-8 月份行业运行回顾
煤炭总体需求不旺的局面持续存在
2005 年 1-8 月份,在固定资产投资和出口的拉动下宏观经济总体
实现了较快增长。其中,8 月份完成工业增加值 5968 亿元,比去年同
期增长 16%,增速和绝对额环比 7 月份均出现略微下降。投资方面,1
-7 月共实现固定资产投资 34637 亿元,同比增长 %,增速较去年
同期回落 个百分点,较前 6 个月提高 个百分点,显示固定资产
投资增速依旧维持在高位。
随着固定资产投资增速的持续回落以及国家宏观调控作用的继续
显现,煤炭下游各行业增速均呈放缓态势,由此导致煤炭市场总体需
求疲软的局面继续维持,再加上气候方面的原因,三季度以来,市场
呈现旺季不旺的特征。分行业来看,1-8 月份,全国发电量完成
亿千瓦小时,同比增长 %,其中 8 月份较去年同期仅增长 12%,
增速比 7 月份回落 个百分点。同时,由于水力发电增长