内部培训(五) 股指期货交易的风险与控制.ppt

内部培训(五)股指期货交易的风险与控制
海富期货魏威
正确认识股指期货的风险
沪深300指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的,但其实质上仍然是期货,具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。因此从投机的角度看,它的风险远高于股票交易。从境外股指期货运行的经验来看,股指期货的流动性明显好于证券市场,高杠杆交易更使得风险被放大,加之与证券市场的联动,交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。因此,在股指期货推出初期,在多数证券投资者不熟悉股指期货风险的背景下,如何正确认识和控制股指期货交易的风险,对投资者进行股指期货的投资具有非常重要的意义。
股指期货风险的来源
国内证券投资者缺乏期货投资风险意识
价格波动剧烈
杠杆放大的效应
非理性的投机行为
市场机制不健全
境外资金对股指期货市场的冲击
股指期货风险的来源
国内证券投资者缺乏期货投资风险意识
目前我国证券市场的投资者接近7500万人,即使按照5%的比例计算,参与股指期货的证券投资者就达375万人,这些投资者在扩大了期货市场规模的同时也加大了期货市场的风险。这些证券投资者缺乏对期货市场的了解,缺乏必要的风险意识和控制手段。他们****惯于股票现券的交易节奏和模式,有相当多的不良交易****惯(重仓交易、亏损部位加码、忽视止损等),因此在市场初期,缘于大量证券投资者本身所带来的风险也是相当大的,这需要期货公司和证券公司加强对投资者的教育。
股指期货风险的来源
价格波动剧烈
股票市场是国民经济运行的晴雨表,受政治、经济与社会诸多因素的影响,股票价格指数时刻变化。而股指期货市场特有的运行机制和资金集中针对指数进行交易,导致股指期货比股指现货价格波动更加频繁和剧烈,从而产生了较大的风险。即使股指现货不会出现10%的停板情况,但是在某些极端条件下,股指期货的波动可能会出现10%的停板,这也加大了市场的风险。
股指期货风险的来源
杠杆放大的效应
股指期货交易实行保证金制度,交易者只要支付相当于期货合约价值的6%~10%的保证金即可进行交易,相当于交易资金被放大了十数倍。这种以小搏大的高杠杆效应,既吸引了众多投机者的加入,也放大了价格波动风险,令较小的价格波动也引起了帐户较大的盈亏。当交易状况恶化时,投资者可能面临保证金不足被追加保证金的风险。股指期货保证金制度是区别于其他投资工具的主要标志,也是股指期货市场高风险的主要原因。
股指期货风险的来源
非理性的投机行为
投机者是期货交易中不可或缺的组成部分,既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者,不仅促进价格合理形式,而且提高市场的流动性。但在某些情况下,投机者受自身利益的驱使,极易利用自身资金实力、信息等优势进行市场操纵等违法违规行为。这种行为即扰乱了市场正常秩序,扭曲了价格,影响了发现价格功能的实现,并造成不公平竞争,损害其他交易者的正当利益。
股指期货风险的来源
市场机制不健全
股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因,可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等问题。特别在股指期货运行初期,这种风险可能导致股指期货与股票现货间的套利有效性的下降,并使得股指期货的功能难以正常发挥。
股指期货风险的来源
境外资金对股指期货市场的冲击
目前我国QFII的投资额度接近80亿美元,其对股指期货不仅有相当大的套保需求,而且在巨额利润的诱惑下,不排除今后对股指期货进行大规模投机的行为。这些境外资金资本力量雄厚、并且拥有丰富的金融期货及衍生品的交易经验,一旦大量投机于股指期货,必然会造成股指的异常波动和重大风险。
全球期货市场的风险实例
1987年香港交易所失陷于恒指期货
1995年巴林银行倒闭事件
2004年中航油巨亏事件
2005年国储铜事件