宏观审慎政策框架的最新理论和实践进展.pdf

2012 专题策划
5 总429 期
宏观审慎政策框架的最新理论和实践进展*
蒋润祥,魏长江
(中国人民银行兰州中心支行,甘肃兰州 730000)
摘要:宏观审慎政策研究大体经历了概念提出、理论探讨和实践探索三个阶段。本文认为宏观审慎政策概念
包含三个要素、两个维度,宏观审慎政策框架就是要回答由什么样的管理部门按照什么样的管理原则、运用哪些工
具管理哪些对象、达到怎样的目标的问题。本文梳理了当前关于宏观审慎政策框架的主要理论和国际实践,提出了
我国宏观审慎政策框架设计的方向。
关键词:宏观审慎政策;框架;要素;方向
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1007-9041-2012(05)-0004-06
2010 年 7 月以来,不少国家或地区的中央银行年 2 月,国际清算银行工作论文对这一阶段作了全
和金融监管当局就宏观审慎政策框架开展了持续研究面系统的文献综述①,高度总结了这一阶段关于宏
和实践探索,金融稳定理事会(FSB)、国际货币基金观审慎政策研究的成果。归纳起来,主要内容有:
组织(IMF)以及国际清算银行(BIS)先后多次向第一,金融危机促使人们重新思考系统性风险。政
二十国集团(G20)提交了宏观审慎政策工具和框架策制定者一致认为,单一金融机构的稳定并不能保
报告。作为危机后国际金融管理改革的核心内容,国证整个金融系统的健康,必须采取宏观审慎工具避
际社会强化宏观审慎政策的努力已取得积极进展,初免危机重演。第二,关于宏观审慎政策的目标没有
步形成了可操作的政策框架。这一框架包含哪些内容, 一致的观点。第三,对宏观审慎政策工具认识存在
有何特点,对我国完善宏观审慎政策框架有何启示? 分化。第四,从理论上探讨了宏观审慎政策框架。
本文将就这些问题进行深入分析。第三阶段:实践探索和应用阶段(2010年7月②
一、引言至今)。基于上述研究成果和政策共识,为避免危机
宏观审慎的研究大体经历了三个阶段。重演,不少国家或地区的中央银行和金融监管当局就
第一阶段:概念提出阶段(1979年6月至2000 该问题开展了持续研究和实践探索,对本国金融管理
年9月)。1979 年,库克委员会(mittee, 体制进行了重大改革。2010 年 11 月,G20 首尔峰会
巴塞尔银行监管委员会前身)和英格兰银行首先提出形成了宏观审慎管理的基础性框架,主要包括监管和
了“宏观审慎性(Macroprudential)”的概念,意指与宏观政策方面的内容,并要求 G20 各成员国落实执
宏观经济相关的系统性监管。直到 20 世纪 80 年代中行。此后,金融稳定理事会(FSB)、巴塞尔银行监管
期,宏观审慎政策才引起人们的注意。委员会(BCBS)等国际组织和全球金融体系委员会
第二阶段:理论探讨阶段(2000年9月至2010 (CGFS)、三十人集团(G30)都提出了加强宏观审慎
年7月)。人们关于宏观审慎问题的讨论断断续续地管理的各种具体政策措施。
进行着,关注的重点与内容也不断地丰富。2008 年 9 本文主要就第三阶段的理论进展和实践经验作一
月,以雷曼兄弟公司倒闭事件为标志的这轮国际金融总结,为我国下一步宏观审慎政策研究和实践的方向
危机爆发后,“宏观审