石化行业2019年度投资策略：油价维持在50~70美元桶区间，看好优质成长股.docx

行业研究/行业深度
目录
石油化工行业回顾 8
年初至今跌幅较大 8
石化行业景气高位震荡 11
原油市场回顾与展望 17
2018 年油价走势回顾 17
影响原油市场的因素分析 20
2019 年展望:油价维持 50-70 美元/桶区间 26
炼化项目投产在即,行业供需迎来改善 26
民营炼化项目将陆续投产 26
PX 产能迎来高峰期 28
PTA 产能增速放缓 30
涤纶长丝景气将有所下行 33
投资策略及重点公司 35
投资策略 35
重点公司 36
恒力股份 36
恒逸石化 37
荣盛石化 38
桐昆股份 39
国光股份 40
风险提示 44
图表目录
图 1 行业涨跌幅(截至 2018 年 12 月 20 日) 8
图 2 各子板块涨跌幅(截至 2018 年 12 月 20 日) 9
图 3 PE(TTM)走势 9
图 4 子版块 PE(TTM)(截至 2018 年 12 月 20 日) 9
图 5 PB 走势 10
图 6 子版块 PB(截至 2018 年 12 月 20 日) 10
表 1:2018 年初至今涨跌幅(剔除新股、次新股,截至 12 月 20 日,基金持股比例统计至三季报) 11
图 7 行业景气度高位震荡 12
图 8 工业增加值增速 12
图 9 行业 PPI 指数 12
图 10 PI) 12
图 11 固定资产投资完成额增速 13
图 12 房地产销售面积增速回落 13
图 13 汽车产销量增速 13
图 14 家电产量增速 13
图 15 纺织服装零售额增速 14
图 16 美元对人民币汇率(中间价) 14
图 17 进口数量指数(单位:上年同月=100) 14
图 18 出口数量指数(单位:上年同月=100) 14
图 19 石化行业营收增速(同比) 15
图 20 石化行业归属母公司股东的净利润增速(同比) 15
图 21 石化行业毛利率(%) 16
图 22 石化行业期间费用率(%) 16
图 23 石化行业 ROE(%) 16
图 24 石化行业资产负债率(%) 16
图 25 石化行业资本开支情况 17
图 26 中石油中石化资本开支情况 17
图 27 国际原油价格走势(美元/桶)(截至 2018 年 12 月 20 日) 18
图 28 全球原油需求与供应 20
行业研究/行业深度
图 29 主要原油生产国产量(千桶/日) 20
图 30 美国商业原油库存(千桶) 20
图 31 经合组织石油库存(百万桶) 20
图 32 石油需求量(百万桶/天) 22
图 33 发展中国家原油需求量(千桶/日) 22
图 34 主要原油生产国产量(千桶/日) 23
图 35 伊朗原油产量及出口量(千桶/天) 23
图 36 伊朗 GDP 表现情况 23
图 37 美国 GDP(单位:十亿美元)与 WTI 原油价格走势 25
图 38 美国二叠纪地区原油情况 25
图 39 CPI 与油价变动情况 25
图 40 美国 GDP 统计情况 25
图 41 美元指数与油价走势 26
图 42 WTI 非商业持仓数量占比 26
表 2 国内主要民营炼化项目规模对比 28
图 43 我国 PX 产能、产量、表观消费量等 28
图 44 国内 PX 开工率情况 28
图 45 PX 自给率情况 29
图 46 PX 价格走势图 29
图 47 PTA 产能情况 30
图 48 我国 PTA 产量及表观消费量 30
图 49 我国 PTA 进出口数量及进口依赖度 30
图 50 国内 PTA 开工率 30
表 3 国内新增 PTA 产能 31
图 51 PTA 产业链负荷率 32
图 52 国内 PTA 市场价格 32
图 53 国内 PTA 库存同期变化 32
图 54 PTA 价差(截至 2018 年 12 月 20 日) 32
图 55 涤纶长丝产能及增速变化 33
图 56 涤纶长丝行业开工率 33
图 57 聚酯产能及同比 33
图 58 涤纶长丝库存较低 33
行业研究/行业深度
图 59 下游纺织行业增速趋缓 34
图 60 涤纶长丝国内市场价格 34
表 4 恒力股份盈利预测 37
表 5 恒逸石化盈利预测 37
表 6 荣盛石化盈利预测 38
表 7 桐昆股份盈利预测 39
图 61 公司主要产品功能及使用效果 40
图 62 农药行业产业链 40
图 63 公司营业收入及收现比 41
图 64 公司净利润及净现比 41
图 65 公司盈利能力及资产负债率 42
图 66 应收及应付账款