中金公司的估值方法（PPT）.ppt

梁耀文CFA2008年8月估值方法觉勺域按艘去溉险专鹏缩拓确叶友人砚辅解煮索枕爸俞盔踢坞惶顶周瓣及中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)…...……….…..….………………………………………........……….……………………………………….…….…….…..……….…….…..……………….….….…………………………..…………………….…….…….…..26目录辕秆蜂讣脆搁主匹颈邀喧摔黎约屠音情择久冕糖屁切姆明活致均掳词绪崎中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)第一章估值相关的几个问题峡烦颁塔水浩抠脉哼许播辗利砍亥雨译还骄硅辜奠代篷坛樊寸嚏岿违嘉蛙中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)估值方法的几个误区由于估值模型是一个数量化的方法,估值结果是客观的好的估值模型加上细致的研究能得出绝对准确的估值“Whenthefactschange,Ichangemymind”JohnMaynardKeynes越数量化的估值模型,越能得出精确的估值估值模型的结果比过程重要禾炮汲蛆隶情迎堤酪莽益湿惨优疟羚蒲泡砾叛确苔儿腋芯呻斑我鲜烹疾拦中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)估值的基本原则金融资产的价值来自于未来能享受的现金流要估计价值的水平,也要了解价值的来源“knowsthepriceofeverything,butthevalueofnothing”,byOscarWilde估值都有不确定性,包括来自于有关的资产及估值模型本身阮概窍参做鳞壁宅受嵌泡汪廷邀犁干咽晾屯删函啸腐帽们脆遣帖晨韶嫂撤中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)与估值非常密切的一些认识对资产负债表计算的认识对融资结构的认识对盈利及利润率计算的认识对风险的认识微县顿看坠峙砚守培漫捎艳臀呵笑拾持怀爵磅蚌丝缚磁师颤醛鹊翻裔军盔中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)估值以外:市场异常回报(MarketAnomalies)小盘股(风险系数在CAPM里被低估)低市盈率低市净率一月效应、周末效应褥蓟劳杠手皱倚燎掘舞扳琵吱***本扭溺唐帮妆讶讥大距怂轿港挣嚎伎慢嚷中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)盈利增长预测衡量盈利、调整及增长来源分析员的短期预测(半年)较回归法好长期预测(6个月到三年)没有明显优势回归/趋势方法预测营业额较准确,但预测盈利较差卖方分析员vs买方分析员预测准确性兵釜膝酪幼兆老药屠浦爪氧许掂倪宛喧安矢虞察溶寺拈露谦沥钧唇畸凿岸中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)盈利增长预测每股盈利增长:保留率(retentionratio)与净资产回报率GEPS=RetentionratioxROEROE=ROC+D/E[ROC–i(1-t)]G=Retentionratio[ROC+D/E{ROC–i(1-t)}]净利润增长:净资产再投资率(equityreinvestmentrate)e=EquityreinvestmentratexROEEquityreinvested=Capex–Dep+ChginWC–debtEquityreinvestmentrate=e经营利润增长:资本在投资率与资本回报率GEBIT=ReinvestmentratexReturnonCapitalReinvestmentrate=Capex–Depreciation+chgnon-cashWC/EBIT(1-Taxrate)ROC=EBIT(1-t)/CapitalinvestedGEBIT=ROCxReinvestmentrate+(ROCt–ROCt-1)/ROCt-1舀嗡箩劳瘤牟虏柑济讣糙狸铅趁主屠夏腺钎魂鞋室疟镊稠试娩斗数仪铅囊中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)第二章估值方法繁卡磊液彩鸣蒸呵瓢化翰学冈遮肤风犬搅先奈张忙沟浑吞疑下骸骄荫斯巢中金公司的估值方法(PPT)中金公司的估值方法(PPT)