公司理财-未来现金流量的价值评估.ppt

*公司理财*·罗斯先生目前是麻省理工学院斯隆管理学院财务经济学教授。作为在财务和经济领域著述最为丰富的作者之一,罗斯教授以他在发展套利价格理论上所做的工作,以及通过研究信息折射理论、代理理论、利率期限结构理论和其他诸多领域所做出的大量贡献,成为备受称道的著名学者。罗斯曾任美国金融协会主席,现在担任数家学术型和实战型杂志的副主编。他还是CalTech的受托人,大学退休股权基金和GenRe公司的董事。此外,他还兼任劳尔&罗斯资产管理公司的联席主席。*·韦斯特菲尔德先生是南加州大学马歇尔商学院的院长。 从1988到1993年,韦斯特菲尔德教授担任马歇尔商学院财务和商业经济系主任和查尔斯·桑顿财务教授。在来到南加州大学之前,他曾是宾夕法尼亚大学沃顿商学院财务系主任,并在那里执教20年。他还曾是沃顿商学院罗德尼·怀特财务研究中心的高级研究员。他所擅长的领域包括:公司财务政策、投资管理和分析、兼并和收购以及股票市场价格行为。韦斯特菲尔德教授是大陆银行信托委员会的成员,负责指导信托部门的所有决策。他还担任着许多公司和机构的顾问,包括:美国电报电话公司、莫比尔石油和太平洋公司以及联合国、美国司法和劳工部以及加利福尼亚州州政府。*·乔丹先生是肯塔基大学财务教授和加藤研究员。长期以来,他对公司理财的理论和实务一直保持着浓厚兴趣,而且在公司理财和财务管理政策的各个层面上拥有丰富的经验。乔丹教授在诸如资本成本、资本结构和证券价格行为等领域发表了大量的论文。*作者写作该教材的基本理念快速而广泛的变化,给财务课程的教学者设置了重重障碍。保持资料的及时性,变得越来越困难。况且,还必须将持久性的内容与临时的东西区别开来,以避免追随那些仅是昙花一现的时尚。我们的方法是:强调财务的现代基础,并使所探讨的主题与当代实践紧密结合。当时光流逝,细节将湮没,留下来的,将是对基本原理的深刻把握,如果我们的努力能够成功的话。这就是为什么我们能自始至终,从本书第一页到最后一页,一直专注于财务决策的基本逻辑*未来现金流量的价值评估财务管理的核心问题:未来的现金流量在今天价值多少?*货币的时间价值&现金流量的折现*对于今天的$1000和5年后的$1000,你选择哪一个呢?货币的时间价值显然是,今天的$!!*为什么:在决策中必须考虑货币的时间价值?WhyTIME?因为: 如果眼前就能取得$1000,那么我们至少有一个用这笔钱去获取利息收益的投资机会.*实例--货币的时间价值1982年12月2日,eptance公司(GMAC),公开发行了一些债券。在此债券的条款中,GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10,000的价格向该债券的所有者进行偿付,但是投资者们在此日期之前不会有任何收入。投资者购入每一张债券支付给GMAC$500,因此,他们在1982年12月2日放弃$500,是为了在30年后获得$10,000。这样的债券让你在今天付出一笔钱,从而得到在将来的某日收到一大笔钱的承诺,它是所有可能性中最简单的形式.