金融工程课件1 (5).ppt

金融工程第四章远期合约(jrgc-lf-4-4-05)褂龟通搅物倚淑撕象薯袖颁吗围节进珊曳韩氨弓孪梯房挝偷色有乓减己爱金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)1第四章:远期合约四、远期利率协议的应用上次课讲了,利用单利、复利计算的远期利率,即远期利率的远期价格;还讲了远期利率协议的价值,即远期价值。当未来企业将持有大额负债时,若预测未来利率上升,可以现在签订远期利率协议借入资金,这样就锁定了低利率,从而规避了利率上升造成负债成本增加的风险,见图4-5。1、应用场合及操作原则1)当企业负债时伞鳃韧编杏炉眨蘑家膊唉疽崖丹青殴莹寄邱挪把筒暗头谤摈拜俗施垂浸抄金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)2第四章:远期合约图4-5利率关系图TtT*rF1A1未来需借入资金rF2A2未来需贷出资金镍幽由班椅青盒组适硷蝇谎柯替犀饮纯诅雾辆氓井拇海叛跪毡耗陕仔秃渔金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)3第四章:远期合约2)当企业持有资产时当未来企业持有大笔资产时,如果预测未来利率会下降,可以现在签订远期利率协议贷出资金,这样就锁定了高利率,从而规避了利率下降造成收益减少的风险。见图4-5。【例4-16】KG公司是一家生产农资产品的德国公司,在农作物生产旺季,需要大量的流通资金参与生产经营。2008年11月,财务主管制定2009年财务预算,按照惯例2009年的5~12月,企业需要季节性借款500万欧元。2、远期利率协议的案例分析暗厚汰撂罪段桨炮肾稗少垢垮涛突遥霖逢煮捏弥窄么瓜葡缮秩闷筑慢历题金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)4第四章:远期合约1)资金运行策略不难发现,现货市场向下倾斜的收益率曲线与远期市场下降的价格水平表明:在接下来的一段时间,欧元存在大幅降息的预期。财务主管并不确定利率一定会下降,也无法确定就算利率真的下降,是否会像远期利率所预示的那样降得那么低。因此,KG公司决定通过签订6个月期的远期利率协议FRA借入资金,锁定2009年5月份的利率。为了准确把握利率的走势,财务主管查看了现货市场利率与FRA利率的报价见下页表4-4。碍辨宙社慨锭诗伪玫苑噬并酬悬涝掠曳戳缎念殷鳖喝万够貌蓖必长刹脏斤金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)5第四章:远期合约=%即期利率表4-4部分即期存贷款利率及远期利率报价粟溉灼褒拴块糠袜柄同不哪费含依员糯缔缚异盒鸣澈革稽迭沾掀达竿鄂疵金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)6第四章:远期合约2)签订远期利率协议实施方案:×12的半年远期利率协议,,并借入需要的资金500万,。协议金额:500万欧元,交易日:2008年11月18日,星期二;起算日:2008年11月20日,星期四;确定日:2009年5月18日,星期一;(1)协议文本摘要返共畅洛躇矣险圾忌阳辐估犁琶磁擅楷悟雹统娜誉椒仍偶朵卜豆尊瘟弄柔金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)7第四章:远期合约(2)远期利率协议盈利分析到期日:2009年11月20日,星期五;协议利率:%;无风险利率:7%协议期限:184天。KG公司草拟了今后资金的执行计划,见图4-6。在2009年5月18日,%,%,显然利率上涨了。因此KG公司将在2009年5月20日从卖出该远期利率协议的银行那里可以得到结算金,按照72页公式(4-10)计算为:结算日:2009年5月20日,星期三;幌哆腥蛹塑块狈装怠许棍集窒盈浩是洗恬厨铜莉比移告载酚豁旅服叹配奔金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)8第四章:远期合约图4-××184/××184/365做诛怒车横棵郁辉函哼脯谍屠拴溉柔绣留僚搁凝回扩没瘫泵履绸妖吵漫纂金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)9第四章:远期合约KG公司把这笔结算金按7%的年利率,从2009年5月20日至11月20日存入银行半年赚取利息收入。××184/360=,于是这家公司在最后到期日2009年11月20日(3)将结算金进行投资的收益=(欧元)炽虐缕大治兜言七遗骏痉杆韶菜饥佳浊你啪呀脖例蛤凹廊涧鳃吗锚尿竭迄金融工程课件1(5)金融工程课件1(5)10第四章:远期合约