当前适度宽松货币政策之冷思考.doc

当前适度宽松货币政策之冷思考企业被压抑的正常信贷需求得以释放。另外,国家4万亿元投资计划的落实,需要适度宽松的货币政策的配套支持。为贯彻国家“保增长、扩内需、调结构”的决策部署和4万亿元经济刺激计划,中国将货币政策定位为“适度宽松”,利率下调,银行信贷规模硬管制取消。结果是中国银行业连续数月出现了信贷高速增长,今年第一季度更是创下万亿元“天量”信贷增长的历史纪录。中国人民银行调查统计司初步报告,今年上半年,新增贷款已经达到万亿。这意味着,上半年的信贷投放将超过新中国成立以来任何一年的投放总量。操作风险。在信贷高增长的过程中,为获得更多的贷款项目,各银行之间相互竞争,进而给银行信贷带来严重的操作风险。首先,利益驱动导致银行之间过度竞争和无序竞争。在投资项目一定的情况下,各行为获得贷款项目而主动降低贷款条件,简化贷款手续,放松信贷审查等情况就可能普遍存在,由此而给银行信贷带来风险。其次,在短时间内发放规模如此巨大的贷款,银行很难对借款人进行充分的信息调查存在严重的信息不对称,使贷款产生损失的概率增大。最后,贷款审批时存在着的人为操作的不确定性,贷款各个环节存在的违反有关风险控制规章制度,包括对贷款授权授信、审查审批、贷款程序等制度的执行不力,都将给银行贷款带来巨大风险。贷款的集中性风险。在巨额新增信贷投放中,信贷资金大多集中在铁路、公路、机场等基础设施领域,存在诸多风险,比如项目仓促上马容易导致实施过程出现问题。 。费雪货币交易方程式的数学形式为m·v=p·y,该式中,m表示流通中的货币量,v表示货币流通速度,p表示一般物价水平,y表示商品和劳务的交易总量。LoCaLhost这个等式给出了货币供给和价格水平或者说通货膨胀之间的关系。由于货币学派的理论假定是货币流通速度恒定(古典货币学派),或稳定(现代货币学派)。因此,可以将该公式通过数学微分求导恒等变化后,将等式m·v=p·y转变成:m′+v′=p′+y′,即在v′=0(货币流通速度v不变)的假设条件下,这个等式就等价于各个变量的变化率相加,其中,价格水平的增长率就是通货膨胀率。进一步可以推导出:货币供给增长速度快于实际gdp增长速度,就会发生通货膨胀;反之,就会发生通货紧缩;如果两者增长速度一致,价格水平就不变。 。首先,当前货币政策向市场注入了大量的流动性。据中华人民共和国国家统计局报道,6月末,广义货币供应量(m2)余额万亿元,同比增长%,比上年末加快个百分点;狭义货币供应量(m1)余额万亿元,增长%,加快个百分点。另外,据国家统计局报道,今年第一季度经济增长率降至%,比上年同期低了个百分点,第二季度经济增长率为%,比第一季度加快个百分点,总起来,上半年同比增长%。根据费雪货币交易方程式所得出的结论,货币供给增长速度远远快于实际gdp增长速度。中国继续实行适度宽松的货币政策,但是“适度”并不好把握,从货币供应量过快的增长速度来看,货币政策已经过于宽松,加之货币政策的时滞性,如果不进行及时的政策调整,当前实行的货币政策的通货膨胀潜在风险是很大的。其次,根据货币政策多目标制的理论,保增长、控通胀是一对矛盾体。保增长是目前最为首要的任务,在中国经济回升的基础还不够稳固的情况下,积极财政政策和宽松货币政策还将继续,市场流动性会越来