招商行业研究-钢铁(2009年5月27日).pdf

行业研究点评报告

张士宝 0755-83734778
zhangsb@
中小钢厂“欢喜”,大钢厂“愁”
林向涛 0755-82940794
linxt@
2009 年5月27 日力拓与新日铁达成铁矿价格协议对中国影响的点评
原材料钢铁推荐(维持)
上证指数 2610 事件:力拓官方网站消息,新日铁与力拓已就 2009 年铁矿石谈判达成一致,具
体为 PB 粉 97 美分/干公吨度,Yandi 粉 97 美分/干公吨度,PB 块 112 美分/干公
行业规模
吨度,与 2008 年相比分别下降 %、%和 %。
占比%
股票家数(只) 43
总市值(亿元) 6070 ‰ 降价幅度不及市场预期,但符合我们的预期。此前,我们与日本、韩国券商
流通市值(亿元) 3389 同行研究员交流,他们向我们透露的新日铁、韩国浦项等公司要求铁矿 09 年
长协矿价环比下降 50~60%,本次谈判结果比他们预期要差。我们在 09 年
行业指数度策略报告曾经预测 09 财年铁矿石降价幅度 30~50%之间,价格水平回到
% 1m 6m 12m 07 财年。
绝对表现 -
相对表现- - - ‰ 新日铁达成的长协矿价比中国目前现货价格稍高。按 62%品位测算,根据上
(% ) 钢铁沪深 300 述协议,09 财年澳大利亚粉矿的价格为 美元/吨,块矿价格为 美
20
元/吨,目前从澳大利亚到中国港口的海运费为 12 美元/吨,澳大利亚粉矿的
0
-20 到岸价则为 美元/吨,比目前 62%粉矿到岸现货价高 6 美元/吨,高出
-40 11%左右。按照上述降幅,62%的 PB 粉矿到国内港口的交货价将在 560-570
-60 左右(湿基车板价),该价格比目前国内大部分港口的现货价格高出 20-30
-80 元左右。
May-08 Sep-08 Dec-08 Apr-09
‰ 粉矿降价幅度相对块矿小对于中国 3/4 以上依赖进口粉矿产生负面影响较大。
相关报告 2008 年中国进口矿石中粉矿和块矿占比分别为 76%和 19%。
1、《近期钢价走势点评—钢价尚能‰ 中国钢铁企业同矿石商谈判仍在努力。据电话调研宝钢、河北钢铁集团相关
涨否? 才刚上路》2009/5/20
领导处了解,目前中国仍在坚持按降价 40%-50%幅度和矿石商谈判,中国
2、《钢铁行业 2009 年二季度投资策对此降幅表示遗憾,韩国谈判也在进行中。我们估计,由于这一降幅并不离
略—多重利好因素助推钢铁股上涨》
2009/5/7 谱,而钢铁企业相对供应商来说仍然处于劣势,中国最终仍会接受这一协议
3、《三钢闽光(002110)—区域优势、或谈判结果和这一降幅差距不会太大。
管理严格和整合预期提升公司价值》
2009/4/10 ‰ 中小钢厂“欢喜”,大钢厂“愁”。中小钢铁企业“欢喜”的是,所需要的铁矿石均
4、《对钢铁产业调整和振兴规划的是在现货市场上采购,而现货价格一直比协议矿价格低,在前期已经占了便
点评—解“近忧”,有“远虑”