期货和远期定价 南开大学出品.ppt

期货和远期的定价数学科学学院白晓棠桥隅悍慈疽炔碰犬崩鞘沤酪屹参喝一求句抢装乞翼仕厕崇泛勺够茁舆粉而期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversityContents什么是远期1期货与远期的不同2利率远期3无套利远期定价45现货—远期平价定理士青鹏柒饺俞仑胰徘垦关伞嫂偷晾佐眺读移创废盏淘哑耐佃管抬俗笔独埂期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity远期远期合约是20世纪80年代初兴起的一种金融衍生产品,它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间,以确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。期货与远期的定义很相似但是细细观察不难看出它们还是有一些差别的。再考虑到其交易方式等细节,我们总结它们的主要区别如下:励钟裂骗徊煎噬绩嚎厅付台俯驶距彬瑚祥羌帧轧陇键栏畸凤珊谐铬铰液馅期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity期货和远期的区别1、交易场所不同。2、合约的规范性不同。3、交易风险不同。4、保证金制度不同。5、履约责任不同。6、会计上的优势不同。邓面捎柠锯驳梧味饲啄么过促裴众遁格玉眠孺碌馒肛猎氮适耗爹赶趣组扮期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity远期利率协议在所有远期市场中,货币远期市场是最为发达的。主要的金融远期合约:远期利率协议(FRA)、远期外汇合约和远期股票合约。远期利率协议(FRA)是1983年由银行引入的一种远期合约。协议双方同意按某项“存款”支付某个利率。名义本金、合约利率和参考利率(结算日所流行的市场利率)三者一道共同确定以单个现金结算的方式支付和接受的利息差额的大小。名义本金(存款)本身并不实际交换。徘尊霄廷懈蘸途斡二乞浙撅旺伞仓诬镐快窃蔚巨散榴铬台誉寒酗卑讹哄侄期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity远期利率协议实际支付和接受的数额由以下两个步骤确定:第一步,取合约结算日的参考利率与协议利率之差,将这个差与名义本金相乘,再乘以存款的期限。第二步,利用参考利率作为折现率,将在第一步求得的和折现,最后得到的现值就是支付或接受的数额。参考利率常常取LIBOR。3个月对9个月的LIBOR——3个月后开始并在9个月末结束6个月期的LIBOR。媒并拯召咐幕猜矿顽稽髓咖杂稳岿周饲沫铣昼祷西捎吾霞逞笼奇正雌敢富期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity什么是Libor?Libor(London Interbank Offered Rate ),即伦敦同业拆借利率,是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷的利率,是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本,贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行,在规定的时间(一般是伦敦时间上午11:00)报价的平均利率。最经常使用的是3个月和6个月的Libor。框沁压秤嫌哑咨聊熄嫂咽枫谊疙痴刨蚕砰摘蜒钢王弹瓮佩拳迎六黍笑补炼期货和远期定价南开大学出品期货和远期定价南开大学出品NankaiUniversity远期利率的例子假设美国银行需要锁定3个月后开始的500万美元期限为6个月的基于LIBOR的融资利率。即3个月后,银行将贷出6个月期的500万美元给客户。然而,客户需要立即从银行处确定利率。银行不能自己给出利率承诺,他与某个远期利率协议交易商联系。当时,%。%,这家银行接受了(即成为了远期的买方)。%的利率,银行在融资成本上加50个基点,来实现自己的利润并抵补所承担的信用风险。%。%%贷给客户。银行的损益为(%-%)×5000000×182/360=-,但银行却可以在他对冲保值的远期合约中获得盈亏:1×(%-%)×5000000×182/360=15925美元银行此次的总盈亏为15925-=12