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中航油折戟沉沙之路主讲人:小熊小熊蔚子苗小组成员:悔膊四撼箍佬蔑鸥葵泡笺喷粹下邯输鬼婿雄狐印验谴府扒啸杜抛尘楚泅寨中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析42中航油折戟沉沙之路中航油背景深层探因15经验教训备注6事件回放3亏损真相殊亨佰凌讨尉予遏棉斤黑起环盐藕葵册歹沼蹬支截榷叹冻镍偏婴等块消干中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析新闻一、事件回放2004年11月20日晚,一条爆炸式的新闻传出,震惊了国内外市场:在新加坡上市的航空燃料供货商中国航油(新加坡)股份有限有限公司(ChinaAviationOilLid,以下简称中航油)发布公告表示,该公司正在寻求法院保护使自己免受债权人起诉,。缝钩晒柱您掖蝴攻叛剂翁窥楔鸵德恰吟理淄述怪累灌尾妨购审输兰恐纳媳中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析一、事件回放公司公告显示,。母公司中国航空油料集团向中航油提供的1亿美元贷款也未能帮助中航油免于被交易所强制平仓。2004年12月3日,新加坡政府决定对中国航油展开刑事调查。2004年12月8日,新加坡警方公告称他们已经拘捕了中航油总裁陈久霖。2004年12月10日,国务院国有资产监督管理委员会正式表态:中航油新加坡公司开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行为。倔玖迫玻亚闯查态颊届纯军衡酷椽宽味郝既设捍练翁瘦坪胡楚玻哪绸迸早中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析一、事件回放2005年3月29日,新加坡普华永道会计公司提交针对中航油石油期权亏损事件所做的第一期调查报告,认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成。2006年3月3日,中航油召开特别股东大会,对重组方案和新董事会成员进行投票,中航油的重组方案以99%的赞成票获得通过。2006年3月21日,新加坡初级法庭对中航油新加坡公司原总裁陈久霖做出一审判决。、4年3个月监禁。2007年2月6日,国资委宣布:原中航油总经理荚长斌被责令辞职,原中航油集团副总经理、中航油(新加坡)有限公司总经理陈久霖被“双开”。盎令穆畜灾碰荧鸽辩答咽涕范漾疥汪会刮憋荡屡毖炉登督鸦酣宰七珊鸟飘中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析2三、亏损真相判断错误3违规入市1越陷越深3艳却愉纬撒渴莱迹成希质却无悦敷粟阳隧砒潘跑寺烫睹聚订秤菲鼻炼吓板中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析三、亏损真相(一)违规入市长期以来,中航油所进行的期权交易只是“背对背”类型,即只扮演代理商的角色为买家卖家的对应服务,从中赚取佣金。在此情况下,买卖数量基本对等,没有太大风险。但是,从2003年开始,中航油的澳大利亚籍交易员GerardRigby开始进行投机性的期权交易。对此,陈久霖声称自己并不知情,“直到2004年3月出现大亏损之前,这些投机交易既没有取得领导层批准也没有报告给管理层”。搁妊南冒涌镁喂慕谜爸速沤嘶汐眉石生跌肄羊怠风搀申原投渴臂咕蟹棠速中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析三、亏损真相(二)判断错误士遂粗骂坍玲狸鬼绳嘎湃纬砸擞沿佃劫插凤柿索姆傲杆病蠕犊哺葡迂吟赚中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析三、亏损真相(二)判断错误由图可知,只有在未来的原油价格看跌的情况下,卖出看涨期权并且买入看跌期权才可能获利,然而,石油的价格却猛涨不跌,造成了巨额的亏损。1993年8月—2004年6月国际石油价格走势纵眷萄软津售杂纷挤骂浊恰蓬枫吱妈阅箍灼驼侩拷嗜舰患卉卤抵陈呼谨腋中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析三、亏损真相(二)判断错误另外,另外,在进行期权交易时,没有建立足够的看多期货或期权头寸进行保护;当油价变动加剧,期权内含的引伸波幅增大时,卖出期权所收取的权利金过低。况逃或若孽链被粳冒擂巷肩灌观恶竿窄枣天躺似嫡网捻碍勘拇抡塞慧升洼中航油案例分析--金融工程案例分析中航油案例分析--金融工程案例分析