巩固复习：资本成本及企业价值计算.ppt

资本成本及企业价值评估计算回顾资本成本(Capitalcost),衡量企业经营成果的尺度,是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,广义讲,企业筹集和使用任何资金,不论短期的还是长期的,都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。由于长期资金也被称为资本,所以长期资金成本也称为资本成本。一、资本成本理论及其计算4双击添加标题文字1长期借款资本成本==K代表长期借款成本;L代表银行借款筹资总额;i代表银行借款利率:T代表所得税税率;f代表银行借款筹资费率。例题:某企业取得长期借款100万元,年利率8%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,%,企业所得税率为25%,计算其资金成本:答案:%4双击添加标题文字2债券资本成本K代表债券成本;B代表债券面值;i代表债券票面利率:T代表所得税税率;B代表债券筹资额,按发行价格确定;f代表债券筹资费率。例题:某企业发行面值1000元的债券1000张,票面利率8%,期限为5年,每年付息一次,发行费用率为2%,企业所得税率为25%,债券按面值发行,计算其资金成本:答案:%=4双击添加标题文字3优先股资本成本K代表优先股成本;D代表优先股每年股利:P0代表发行优先股总额;f代表优先股筹资费率。例题:某企业发行优先股每股发行价为8元,每股每年支付股利1元,发行费用率为2%,计算其资金成本:答案:%=4双击添加标题文字4普通股资本成本例题:某企业发行普通股每股发行价为8元,第一年支付股利1元,发行费用率为2%,预计股利增长率为5%,计算其资金成本:答案:%Ks=+gKs代表普通股成本;公司股利不断增长,假设年增长率为g,D1代表第一年股利;V0代表普通股金额,按发行价计算;f代表普通股筹资费率。4双击添加标题文字5留存收益资本成本Ke=+g某企业普通股每股股价为8元,预计明年发放股利1元,预计股利增长率为5%,计算留存收益成本。答案:%(一)股利增长模型4双击添加标题文字5留存收益资本成本Ks=Rf+β(Rm-Rf)Rf代表无风险报酬率;β代表股票的贝他系数;Rm代表平均风险股票必要报酬率。答案:%(二)资本资产定价模型例题:假设市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为10%,,计算该公司留存收益成本。4双击添加标题文字5留存收益资本成本Ke=Kb+RPc根据某项投资“风险越大,要求的报酬率越高”,普通股股东对企业的投资风险高于债券投资者,因此会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价,Kb代表债券成本;RPc代表股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%-5%之间,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常较低,在3%左右;当市场利率处于历史性低点时,风险溢价通常较高,在5%左右;而通常的情况下,采用4%的平均风险溢价。例如:某公司债券成本为8%,采用4%的平均风险溢价,则该公司留存收益成本为:(三)风险溢价答案:12%4双击添加标题文字6加权平均资本成本Kw代表加权平均资本成本;Wj代表第j种资金占总资金的比重;Kj代表第j种资金的成本;:%=例题:某公司共有资金1000万元,其中长期借款300万元,普通股500万元,留存收益200万元,各种资金的成本分别为6%、13%和12%,计算该公司综合资本成本。