期权合约PPT.ppt

金融经济学——(option),该合约赋予持有者(买方)在一定期限内以合约约定的价格(执行价格)向卖方购入或出售一定数量的某种商品的权利(但不负有必须买进或卖出的义务)。、择购期权(看涨期权calloption) 该期权的持有者有权在某一确定时间 以某一确定价格购买标的资产。2、择售期权(看跌期权putoption) 该期权的持有者有权在某一确定时间 以某一确定价格出售标的资产。欧式期权:只能在到期日执行,到期日之前并不能执行。美式期权:可在到期日之前任何时候执行。(i)欧式期权比美式期权更易于分析;(ii)多数期权交易均是美式期权,包括那些 对于货币期货的SIMEX期权;(iii)分类术语与地理无关;(iv)期权的标的资产不仅仅限于股票(还有 其它,如指数期权,外汇期权,期货期 权等);(v)保险费(premium),也称权费,指期权 的成交价格,即期权的买方为取得期权 的权利而支付给期权卖方的费用。4(vi)期权也称“衍生产品”,因为其价值依附 于标的资产的价值。(vii)一些符号定义: St—股票现价(或t=0); ST—在到期时刻T的股票价格; X—期权执行价格; c—看涨期权的价格; p—看跌期权的价格;.(看涨期权),执行价格为$140,股票现价为$138,有效期期限为2个月,期权价格为$5。(I)到期日(对于看涨期权持有者)(i)若ST>$140,将执行期权,即:向期权发 行者以$140的价格购买1股股票,再以到期 日价格ST卖出,则每股盈利(ST-$140), 净盈利=(ST-$140)-5;(ii)若ST<$140,则持有者不执行期权,他的 盈利为$0。结论:对于看涨期权持有者,最大损失为期权权费(即为$5),但收益是无限的(见公式)。6(II)到期日(对于看涨期权发行者)思考:期权卖方的损益正好与期权买方的损益相反。(i)若St>$140,期权持有者将执行期权,这就 意味着期权发行者必须以执行价格($140) 售出一股股票,注意到X<ST,也就是说看 涨期权发行者的损失为(ST-$140),或 -($140-ST)。(ii)若St<$140,期权持有者将不执行。因而发 行者的收益即为由持有者支付的权费。结论:对于看涨期权发行者,最大收益为期权权 费(也即$5),而损失是无限的。7净盈利净损失$140$145(=x+c)-$5股价0看涨期权多头(买入期权)(卖出期权)c=$5$145(=x+c)0$.(看跌期权)一份欧式看跌股票期权,执行价格为$90,股票现价$92,有效期期限为2个月,期权价格为$7。(I)到期日(对于看跌期权持有者)(i)若ST<$90,将执行期权,即:向期权发行 者以$90的价格售出1股股票,再以到期日价 格ST买入,则每股盈利 ($90-ST); 净盈利=($90-ST)-7;(ii)若ST>$90,则持有者不执行期权,他的盈 利为$0。结论:对于看跌期权持有者,最大损失为期权权费(即为$7),但收益是无限的(见公式)。10