中小企业融资实务.ppt

致力于为中国高成长企业资本市场成功发展提供助力
二零一零年二月
发展中的中小企业面临的选择
是否要上市?何时能上市?
怎样才能上市?流程?
如何解决上市前融资需求?
中小企业上市的利弊分析
企业上市是企业自身的战略选择;
总体来看,企业上市的利远大于弊;
每个企业的行业、发展阶段、股东结构、目标均不同,因此需针对每个企业进行上市的利弊分析。
企业上市的战略决策
中小企业上市的利弊分析
弊
企业几乎完全透明,一举一动都被置于放大镜下;
来自资本市场的压力;
存在被并购的风险。
中小企业上市的利弊分析
利
上市为企业建立了直接融资的平台,有利于企业改进资本结构,提高企业自身抗风险能力,增强企业的发展后劲。
筹集资金,企业实行跳跃性发展的必要步骤;资金可以长期使用,不用还本付息,成为企业经营长期的资金来源;降低企业负债比例,优化资本结构,降低财务风险;
引入外部股东,引入公众监督,有利于企业建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高经营管理水平,降低经营风险。
企业信誉和知名度得到提高;(1亿多股民,免费广告,客户锁定效应)
购并竞争对手将变得容易;
更好地吸引各种资源,包括人才、资金和机会;
可以实施股权激励,留住企业骨干;
财富的增值与流动。
中小企业上市时机分析
(一)影响企业上市时机的内部因素
1、融资成本(哪种融资方式合适)
2、企业生命周期(企业最具生命力的时候上市,不能是处于衰退期)
3、资本结构(上市后会稀释股权,从有利于优化资本结构着力)
4、发展战略(不能为融资而融资,有利用资本市场乘法效应的发展战略,有优秀的投资项目)
中小企业上市时机分析
(二)影响企业选择上市时机的外部因素
1、股市环境(发行市盈率、二级市场市盈率)
2、上市条件:辅导期取消、创业板推出,预期明确
3、上市进度:发行时间取决于企业质地,从企业满足上市基本条件开始策划改制到上市,如进展顺利可在半年左右完成
4、审核通过率高,若发行申请未获得核准,在证监会作出不予核准决定之日起6个月后,企业还可再次提出股票发行申请
5、政策导向:国家、地方政府的有力支持
中小企业上市模式选择
国内上市
A股
主板
中小板及创业板
B股(暂停)
香港上市
主板
创业板
H股模式
红筹模式
海外上市
纽交所/纳斯达克上市
英国上市
新加坡上市
………..
境内外市场市盈率比较
中国企业在不同市场之间的IPO平均市盈率(摊薄)比较表(倍数)
中小板创业板
主板
香港主板
香港创业板
纽交所
纳斯达克
英国AIM市场
新加坡
约24/约60
24
10
8
15
28
12
7
中国企业在不同市场之间的二级市场平均市盈率比较表(倍数)
中小板/创业板
主板
香港主板
香港创业板
纽交所
纳斯达克
英国AIM市场
新加坡
约40/约90
33
12
25
17
31
18
20
上述数据为2006年新上市公司的统计数据。
根据最新统计,截止到5月30日, 2007年中小企业版新上市公司的平均IPO市盈率已达到26倍,中小企业板所有公司平均IPO市盈率为22倍。
境内外市场日换手率比较
中国企业在不同市场的换手率
国内主板
中小企业板
香港主板
香港创业板
纳斯达克
英国AIM市场
%
%
%
%
2%
1%
日换手率代表投资者对企业关注程度与投资热情,换手率不足将对企业再融资及股东退出产生不利影响;
日均换手率过低会形成“有价无市”,原始股东的股份难以流通兑现;
没有一定的交易活跃度和换手率,全流通机制难以发挥作用。