房地产行业深度报告：房地产投资的择时与择股2009 年3 月16 日.pdf

2009 年 3 月 16 日


行业评级: 房地产行业深度报告:

房地产投资的择时与择股
推荐(提高)


行业配置:
投资要点:
标配(维持)
◇我们对 09 年行业发展趋势做出以下判断:房价还将有下降空间,成交量将逐步稳定

并伴随阶段性高峰的反复出现。现在判断行业已经走出低谷为时过早,但是也许最坏的

房地产板块市场表现: 时刻已经在逐渐离我们远去。
3531 25000
◇通过对销竣比的研究,我们认为当该指标保持在 左右时房价有望稳定。目
3031 20000
2531 15000 前该数据为 而且呈现下滑趋势,因此短期内市场需求的饥渴度并不强烈。房价
2031 10000 还有下滑空间。
1531 5000
◇我们保守假设竣工面积同样按照 7%的比例下滑,房屋消费面积平均增长率按照每年
1031 0
08-03 08-04 08-05 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 增 15%上升。在以上前提下,2010 年销竣比所显示的市场饥渴度可实现稳定。
成交金额房地产上证综合指数深证成份指数

数据来源:Wind ◇通过时间序列分析,我们发现销竣比数据在 2010 年可以达到 。因此,基于以上

分析我们认为行业在 2010 年前后将基本趋于稳定。
房地产行业分析师: ◇目前成交量正在温和放大,但是持续时间还需要验证。我们认为政府政策对行
涂力磊业回暖的速度有重要影响。由于两会期间国家并没有出台关于地产更大程度的扶持
政策,因此我们觉得后期行业自身修复的可能性更大。

◇在前期利好政策效果不断显现、流动性放大、交量量开始趋向稳定以及 08 年相

关基数较低等原因的影响下,我们将板块评级从“中性”上升到“推荐”,同时维持

对板块的“标配”推荐。

◇在股票选择方面我们认为要 09 年主要注意以下两个方面。第一是业绩增长的稳
定性,推荐保利地产(600048)、华发股份(600325)、滨江集团(002244)。第二是要

关注发展模式和资产质量,推荐招商地产(000024)、金融街(000402)。

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易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了
解其中的信息。
正文目录
一、对09 年地产走势的判断..............................4
对于房价的判断:市场饥渴程度制约价格本身.................4
房价泡沫还有待释放..................................4
基于销竣比的市场饥渴程度研究前后的表现................5
基于销竣比的房价时间序列分析.........................7
对于成交量的判断:逐步稳定,伴随阶段性高峰反复出现........8
对于复苏速度的判断:政策力度决定复苏速度.................9

二、地产板块投资依具备吸引力..........................10
资金担忧有所缓解、政策不存在利空........................10
部分地区成交放大,有利于地产市场信心提震.................11
08 年业绩下滑降低了基数的压力..........................11

三、投资思路应注重以下几点............................12
业绩增长和保障依旧是硬道理............................12
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