合力泰“炫富”.doc

合力泰“炫富”合力泰通过发债、借款等各种融资手段,才保证现金流量总净额为正数。公司颇为缺钱,却非要用闲置资金买理财产品。下载论文网/3/ 在A股市场上,有很多企业出于各种目的去购买理财产品。对此,投资者之间的观点是有分歧的。有的观点认为这是有了闲钱不去投资扩大生产规模,与其让它购买理财,不如投资者自己去买,这是一种小富即安的小家子气的做派;也有的观点认为,很多上市公司已经做到了行业天花板,本行业已经接近边际效应,扩大规模收益不高,手里的闲钱如果跨界投资风险更大,不如买点理财产品提高收益,在机会更好的时候再去进行多元化发展。无论哪种观点,大家对购买理财产品的企业质地的认识是基本一致的:这是一家目前还不错的公司,至少现金流充足,否则不会有闲钱去理财。以至于有些分析师(包括我)在快速分析一家公司基本面的时候,看到公司有购买理财产品,就直接忽视掉现金流量表了。仔细分析,有些公司的理财产品买的不合逻辑,像乐视网()是从来不买理财产品的,道理很简单,当年贾跃亭需要筹钱来实现梦想,他并不掩饰乐视网缺钱的状况;但合力泰()购买理财产品就有些莫名其妙,因为它目前资产负债率偏高,各种借款非常多,并且还在发债,根本不像有闲钱理财的样子。业绩看似稳健 2014年,合力泰借壳上市,上市之初的核心产品是触摸屏及中小尺寸液晶显示屏及模组。上市几年来,通过收购、合作、投资新建等方式不断的拓展和完善摄像头(含双摄)、生物识别、3D玻璃盖板、无线充电模组各方面的业务,目前已成为该行业内为数不多的几家拥有智能终端全产业链并具有设计和量产能力的公司。以2016年的年报数据为例,在118亿元的营收中,电容触摸屏以82亿元占69%的比例。营收整体增长%,细分产品摄像头增长%,电子纸业务同比增长%,指纹识别模组2016开始逐步放量。受益于手机市场的快速发展,合力泰的营收规模和净利润水平都在快速增长。看似稳健的业绩背后并不那么简单,2017年11月公司发布公告称,董事王宜明收到证监会《调查通知书》,因涉嫌短线交易合力泰股票,根据有关规定,证监会决定对王宜明立案调查。到了2018年1月19日,公司又发布了一则股权质押的公告,公司超过20%的股票被股东质押。这使公司业绩稳健增长的形象蒙上一些阴影。捉襟见肘的资金情况据2017年半年报,截至当年6月30日,公司短期使用闲置募集资金暂时性补充流动资金亿元,该款尚未归还。此前,2016年,公司面向合格投资者公开发行公司债券,金额8亿元。除此以外,公司还有短期借款亿元,其中质押借款390万元、抵押贷款亿元、保证借款亿元、信用借款9?|元,如此多的借款方式,很可能是把能从银行借的额度全部用完了,以Wind数据为例,触摸屏板块的19支股票中,资产负债率中间值为%,而合力泰由于借款较多,资产负债率超出中间值10个百分点。另有应付票据亿元,其中商业承兑汇票亿元、银行承兑汇票亿元,由于银行承兑汇票是无条件偿付的,因此对于偿债企业来讲,一旦现金流出问题,风险也比较大;长期借款亿元,也是质押借款、抵押借款、保证借款、信用借款无不用尽,其中一年内需要偿还的借款高达亿元。从各种负债情况看,公司的资金周转并不乐观,但是可疑的是,在2016年的账面上,竟然还有亿元的理财产品。据2017年半年报,这笔理财产品仅带来收益4万元。众所周知,银行贷款、企业债券的利息成本远高于理财收益,在各