世界黄金协会黄金三季度投资报告.doc

价格趋势 步入2010年第三季度后,金价继续保持稳固涨势,,。这样的结果加强了市场对于金价稳步走强的预期,并且坚信金价没有显示出所谓的“泡沫”。事实上,三季度黄金平均价格增长幅度并不显著,/盎司,主要基于季度初的价格回落。从第三季度金价走势上可以看到,,但随后便开始转入稳步上行趋势,。金价的上行趋势直至第四季度初还在延续。黄金一直广受欢迎基于多方面的因素。首先,对于一些发达国家来说,其经济增长形势的蹒跚步伐,加之各国央行因此推行的量化宽松政策所带来的风险,始终对黄金投资的吸引力构成支撑。其中具有代表性的莫过于美联储(FED),为了扶持该国脆弱的经济增长形势,控制居高不下的失业率,美联储官员不得不考虑推出更大规模的量化宽松政策。这也是黄金呈现上扬趋势的主导因素。第二,新兴市场经济体在黄金需求上呈现出相当的热度。包括俄罗斯,孟加拉国和泰国等国家的央行正持续增加其黄金储备。第三,有证据表明尽管珠宝首饰价格在金价上扬的推动下水涨船高,但亚洲及中东地区,特别是中国的饰品市场仍保持生机勃勃的态势。此外,这些地区的投资活动也正处于稳步增长状态。最后,在电子和其他技术应用领域的黄金需求仍然是一个稳定的来源。 黄金上市交易基金(ETF)及其他投资工具在第三季度期间的持仓量增幅相较于二季度的创纪录水平来说只能算是一个零头,该情形某种程度上基于7月份金价的大幅回落。7月份ETF黄金持仓量减少26吨,但随后在8月及9月即录得54吨的净增量。同样,净多头黄金期货合约数量也在三季度末恢复至接近2009年第四季度的水平。 发达市场 虽然黄金价格以美元来计算达到历史新高,但若置换成其他主要货币情况则大相径庭。美国第三季度经济基本面表现相当低迷,一系列关键经济数据,如非农就业人数、消费者信心指数、费城联储制造业指数均无法令投资者满意。并且随着美国经济增长的步伐愈发蹒跚,美联储开始被迫使采用量化宽松政策来提振经济,从而进一步对美元构成打压。与之相对应的,随着投资者将注意力由先前的欧债危机转向美国经济现状,美元兑一篮子主要货币在第三季度悉数下跌。以欧元计价,%;%,%,英镑计价持平,%。除美元外,%的适度涨幅。 市场的风险厌恶情绪在经历了数个季度后,于2010年第三季度呈现些许平息。许多金融资产,特别是风险较高的资产,重新获得投资者的青睐而实现强劲上扬,但包括黄金和美债在内的金融资产的上扬幅度相对较为平缓。数据显示,以美元计价的第三季度标准普尔500指数(S&P500)和除美国外的摩根士丹利世界指数(MSCIWorldex-USIndex)%%,同期标准普尔高盛商品指数(S&PGSCI)%。值得一提的是,%,,。相对而言,美债未能实现强劲增长,%。随着风险厌恶情绪的平息,显然投资者更关注高风险资产的收益情况,而非其自身风险。基于这个原因,黄金及美债的表现远远落后于股票及其他高风险金融资产。 新兴市场 总体来看,%,在所有国际股市中录得最大涨幅,主要归因于新兴市场经济体良好的经济复苏形势。多数新兴市场货币兑美元汇率在第三季度实现较大幅度上涨。以土耳其里拉计价,%;%。但也有一些货币兑美元涨幅较为平缓,以印度卢布计价,%,()上方的历史高位。另以俄罗斯卢布计价,%;%。其中值得注意的是,%,意味着对于中国消费者来说金价强势上涨的情形根本不存在。此外大量的实例研究表明,中国第三季度经济保持稳步增长趋势,使得该国的黄金需求始终处于绝对的高位。商品表现随着发展中国家及一些发达国家市场延续上季度的积极氛围,第三季度金融商品价格继续呈现上扬趋势。值得注意的是,工业金属的需求尤其强劲,该情况对于上海的仓库来说尤为显著。来自中国的强劲需求以及ETF增设基础金属库存的猜想对金属价格的上扬起到了至关重要的推动作用。第三季度在所有基础金属中,锡价格涨势最为显著,%,%的涨幅次之。其他工业金属,包