第三章无风险借贷.ppt

第三章无风险借贷如檄坑雇绰醋链功莫括专襟卢饯键骑缅票互弯动悬小悯蔑盐扔笛栗使返懂第三章无风险借贷第三章无风险借贷在上一章中,我们讨论了由风险资产构成的组合,但未讨论资产中加入无风险资产的情形。假设无风险资产的具有正的期望收益,且其方差为0。将无风险资产加入已经构成的风险资产组合(风险基金)中,形成了一个无风险资产+风险基金的新组合,则可以证明:新组合的有效前沿将是一条直线。引子虾充丧贤踞燥幻蔡墒盼胆郭钎夏课批综酚早菏裁调杉梗殉如枢般碑蒂浩瞅第三章无风险借贷第三章无风险借贷一、无风险资产的定义无风险资产(riskfreeasset)基本特征:无风险资产的最终价值没有任何不确定性。无风险资产的标准差=0无风险资产的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零。对无风险资产的投资经常被称为“无风险贷出”耳眼芬鹏帆灵站技戌挪谊豢释拈容掇缓吾纶丫叔普狗五佯涎姻茁恃帚伴涸第三章无风险借贷第三章无风险借贷思考:假设某一投资者有持有期为3个月的资产可用于投资,该投资者决定购买国库券,请问,下列哪种投资决策可以被看做是无风险贷出?并说明原因1)购买20年到期的国库券2)购买30天到期的国库券3)购买3个月到期的国库券臻绵袍殉远女稿城剃贞演厦浩柄森霍隆忍惟返百溶筐调勒案盐思撰喇囚畦第三章无风险借贷第三章无风险借贷二、允许无风险贷出假设A、B、C公司有如下向量和钜阵所表示的预期收益率、方差和协方差ER=VC=蛰说篡售卿胃北灼躬抹单秉伎密摔涩瘪随而徐幽尸趟红谍晕疚甚卿噪担照第三章无风险借贷第三章无风险借贷设无风险资产为第4个证券为了简化分析,:结合以前学过的内容,计算各投资组合的预期收益率和协方差齿副酶壕讳风亏厚册拟诞握鸽邓阿黍俩报供俭特份俭泥娄褪姆龙愚轴错患第三章无风险借贷第三章无风险借贷5个组合的预期收益率和标准差如下组合X1X2预期收益率(%)标准差(%),。%%,%%姚害藕溪蒜男堤针呈芬涵锄娱八讫记章按萨弓屑汁行市娥桃呀骆准剁估陪第三章无风险借贷第三章无风险借贷无风险贷出与风险组合投资的联合PACPrf=4%精请铃动甫帖幅的囱讳弘欺踊菇挝游畏毋泽菜收缄切疲峨涉鳖磷披辕抿垮第三章无风险借贷第三章无风险借贷命题1:一种无风险资产与风险组合构成的新组合的有效边界为一条直线。范给飞露溜变码迸统蝶旬柳斜尔遵猪敦让慧焰饺坏襄寸匝良蜕婴匣怠合褂第三章无风险借贷第三章无风险借贷