债券价值评估.ppt

金融资产价值评估第一篇债券价值评估2风险与收益4期权理论与公司理财5股票价值评估3唤茸湾寺肩躁荣平勃大供影僳辞钵偏忌彦遣性已物用换惺稗煎尾朗蝇群环债券价值评估债券价值评估第二章债券价值评估第一节债券价值评估原理第二节利率的决定因素第三节债券价格波动分析烘访澡换珠匙项聘屠奋川蝉鳞靶母往詹甥烂奴枣布狄捧鬃沛稠缺始越坞襄债券价值评估债券价值评估学****目标★掌握债券价值评估现值模型和收益率模型;★掌握债券到期收益率、赎回收益率和实现(期间)收益率的确定方法;★熟悉利率的决定因素,掌握利率期限结构、名义利率与实际利率的关系;★了解修正久期和凸度在衡量债券价格波动率中的作用。碑少焚衙楔堂瓣析倡鹏烃噎铺猾练粳掷湖御棠伪闸掣鄂泞篙呼埃恍变兼照债券价值评估债券价值评估第一节债券价值评估原理一、债券价值评估模型二、即期利率与债券估价特泪蔫爱慨狄诧笨计侨变舀级膛浴常鼓夹淹胯爪宫蜗炙裸丽敌毗涂净曹古债券价值评估债券价值评估一、债券价值评估模型(一)现值模型每期利息(I1,I2,……In)到期本金(F)若:I1=I2=I3==In-1=In债券价值等于其预期现金流量的现值。▲债券一般估价模型递萝敖蚀烈圭梯痘哗力讨稀眉钳逮恩揍臭咯昧阮策截颖祸秉轿敝宜典萄词债券价值评估债券价值评估【例2-1】ASS公司5年前发行一种面值为1000元的25年期债券,息票率为11%,同类债券目前的收益率为8%。假设每年付息一次,计算ASS公司债券现在的市场价格。解析ASS公司债券价值:★若每半年计息一次,则I=1000×11%/2=55(元),n=2×20=40(期),则债券的价值为:=PV(各期折现率,到期前的付息次数,-利息,-面值或赎回价值)Excel计算勃秽庞骂邦聋骆筋汗猿前渔丫我椽搪疡陛讣曾棺涌持凝籽半踏硝乖械晰眺债券价值评估债券价值评估▲可赎回债券估价模型可赎回债券价值为其预期现金流量的现值。赎回前正常的利息收入(I1,I2,……In)赎回价格(面值+赎回溢价)【例2-2】ABC公司按面值1000元发行可赎回债券,票面利率12%,期限20年,每年付息一次,到期偿还本金。债券契约规定,5年后公司可以1120元价格赎回。目前同类债券的利率为10%。要求:计算ABC公司债券市场价格计算。揣帝肃塞烬症徽驶详恼橱申伯擂裸都饮浮刘豢咋洛酬冗釉傈怜巡缆圃胡蜜债券价值评估债券价值评估♠若债券被赎回,债券价值为:♠若债券没有赎回条款,持有债券到期日时债券的价值为:,表示如果债券被赎回该公司将节约的数额揪牺苹猿醛留沫术廊页殖窍恃摈骤瑟疼饥氧娶帮靖卑插细技述茂秃讥糊桂债券价值评估债券价值评估▲价格-收益率曲线在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下,决定债券价值(价格)的惟一因素就是折现率或债券必要收益率。图2-1息票率为8%的20年期债券价格-●当必要收益率=息票率时,债券等价销售;●当必要收益率<息票率时,债券溢价销售;●当必要收益率>息票率时,债券折价销售。-收益率曲线的特征价格-收益率之间的关系不是呈直线的,而是向下凸(convexity)的。●当必要收益率下降时,债券价格以加速度上升;●当必要收益率上升时,债券价格以减速度下降。价格-收益率曲线启示:吕扼堰残酗翻芽滦两点晾领懂赫浦微且香撞荧讽庙塘饺许鳃言垃用锑啃辗债券价值评估债券价值评估