解读MBO.doc

解读MBO [内容提要]“郎顾之争”以来,MBO就一直饱受争议,其对于国有企业改革的进程乃至于整个的中国经济发展都有着重要的意义。但是其在实施中也出现了诸如国有资产流失、交易不公平等问题,兹待解决。论文关键词管理层收购激励和约束管理效率一、MBO概述MBO是英文ManagementBuy-out的缩写,意为管理层收购,主要是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。MBO是现代企业制度的一种新的表现形式,因为其追求的是一种所有权和经营权的集中。这种集中不是向古典企业的简单回归,而是对古典企业的超越。古典企业的产权模式是单一主体模式,而MBO后企业的产权模式是多元主体合一的模式。对中国企业而言,MBO最大的魅力在于能理清企业产权,实现所有者回归,建立企业的长期激励机制,这是中国MBO最具鲜明的特色。从目前来看,国内进行MBO的作用具体表现在三个方面:一是解决国有企业“所有者缺位”问题,促进国企产权体制改革;二是帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出,国有企业的改革要遵从“有进有退,有所为有所不为”的方针,即从比较成熟的行业变现退出,集中有限的人力、物力、财力于国家的弱势行业与朝阳行业,而民间资本代替国有资本进入竞争性行业,提高国家的产业竞争力,如此反复循环,以实现国有经济的结构调整与产业升级;三是激励和约束企业经营者的管理,减少代理成本,解决在原有激励制度下严重被低估的企业家价值,进而使资产集中到高效率的所有者手中。四是改变原来低效的经营机制,建立现代企业制度,解决国企原来存在的内部人控制、预算软约束等问题,改善公司内部的纵向、横向监督。由此可见,对于MBO这样的一种解决国有资产产权转移、保值增值的有效手段,不是应不应当使用的问题,而是如何规范的问题。二、实践调研江苏国有企业产权改革的进行是比较早的,效果也是比较明显的。江苏恒盛化肥股份有限公司和嘉泰化工股份有限公司原为国有独资企业,1997年进行了第一次改制,实行全员持股;2001年进行第二次改制,国有股退出,股权向管理层集中,至此MBO完成。表一恒盛化肥产量资产规模就业人数利税MBO前14万吨5000万1000多亏损至资不抵债MBO后35万吨4亿3000多5000万(江苏恒盛化肥股份有限公司改制后先后兼并重组了三家化肥厂,扩大了规模和销售市场,体现了强大的规模效应。2011年又自己筹资上了热电厂的项目,走上了多元化经营的道路。)表二嘉泰化工产量资产规模就业人数利税MBO前1万吨3000万900多5