股指期货套利策略与套利软件交流-课件·PPT.ppt

股指期货与ETF套利策略交流
股指期货套利原理
(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一致);
(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;
(3)卖出一份股指期货合约;
(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日,再将所收到的所有股息用于投资;
(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;
(6)对股指期货合约进行现金结算;
(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先借款。
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股指期货的策略选择
期现套利
跨期套利
跨市套利
跨品种套利
无套利区间
所谓无套利区间,是指考虑交易成本后,将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中,套利交易不但得不到利润,反而将导致亏损。只有当实际的期指高于上界时,正向套利才能够获利;反之,只有当实际期指低于下界时,反向套利才能够获利。
相应的无套利区间应为:[Se^(r-q)(T-t)- Tc ,Se^(r-q)(T-t)+ Tc]
其中r为年利率,q为年红利,Tc为交易成本包括:%,%,%,%,%,。
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无套利区间实例分析
,3月合约收盘价4140点假设年利率r=5%,年红利q=3%,那么套利区间是多少?是否存在套利机会?
1003合约的理论价格:
F=Se^(r-q)(T-t)=×e^(-)(3-1)/12=
套利总成本
Tc=
无套利区间为:[3497,]
,存在巨大的套利空间,操作上可以买入成分股同时卖出3月份远期合约实现套利。
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期现套利
期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。
期现套利主要包括正向买进期现套利(卖空股指买入现货)和反向买进期现套利两种。
“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。
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期现套利现货资产的选择
1,完全复制沪深300成分股以及构成
优点,消除误差完美套利。缺点,资金量大,需要软件支持,可操作性差
2,ETF
优点可操作性强,普通投资者可参与,与沪深300指数拟合度高。缺点,基金本身存在折溢价,套利期间获得现金分红的可能性小,很难获得超额收益。
3,精选个股构建现货头寸
优点操作相对灵活,可以获得精选个股带来的ALPHA收益超额的现金分红收益。缺点风险相对增大,模拟误差较大
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组合设计
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组合的选取
组合导入
参数修改
组合导出
组合优化
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期现套利的一般步骤
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