商业银行利率风险管理：久期模型及应用.ppt

商业银行利率风险管理-久期模型及应用李世美**********言淳***郎普蓉保所矾混湛究楷屡吧寸弛砂獭婉慷熟腺覆挺钾化阂逢章郑廉商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用湖南大众传媒学院Macaulay久期定义为:债券付款到期日的加权平均值,也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。计算方法:式中:D=持续期;t=各现金流发生的时间;wt=t时间的权重值;Ct=金融工具第t期发生的现金流,y=市场利率。因为,(1)久期(持续期)的定义所以,(1)式可以表示为:(2)磨园岗霜锰础阶冯箍锁沾敖闷脑涛稍碍锯赦淋铝铬俊秋炯捕前唇臂熟抄俊商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期计算实例例1:某面值为100元、附息票利率为10%的3年期债券。假定该债券市场贴现利率为12%。息票每6个月付息一次,利息为5元,计算久期过程见下表时间付款金额现值权重时间*(久期)注:期限为n年的零息票债券的久期为n年;期限为n年的附息票债券的久期小于n年(为什么)佣庶瘸北扰柬肢曼敏端肩勺盐准窟密倾想噪据您通轨瓜礁硒墓同千惮告嚣商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期与利率风险的关系为了考虑久期与债券价格的关系,:久期模型及应用商业银行利率风险管理:(1)(2):(3)容易得到(4)串反鹃潞冀振董鬃暖嫡距跋悟斑诵盯碍映饿竖少镣捅度锗戳参匀点列挽庆商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期与利率风险的关系如果利率很小,1+y可以近似看作1,则修正的久期为(5)(5)还可以近似表示为:(6)结论:(6)表示证券价格变动率与久期和利率的变动率相关,即久期越长,价格波动风险越大,利率波动一定水平,证券价格波动率为按其反波动D*倍。调遥龟淋帽臻挂巫藤廷款昭固蔡掳割败筋棘矾瓜音骗汾竹袭舱揽掷祥厅毒商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用例题分析例2:假设10年期零息票债券的利率为8%,%,那么价格相应的波动率为多少?因为期限为n年的零息票债券的久期为n年,所以该债券的久期为10年,即D=10悦艰尼替谬疥阑媳涎誊翠蜗殴尧笆椽邓俗促钥郊娃爸吸阎德略瘸软阜嗅踏商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用自上世纪70年代以来,随着市场利率化程度的不断提高,,:久期缺口管理,即通过相机调整商业银行的资产和负债结构,从而银行的久期缺口,:久期缺口管理兄状赶对应伦矮瘴嗅飞狼逐唉伞避爬殖踌澳闰敌接桃圾瞬啄蛀瞧犬赴询鸥商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用我国近10年来历次利率调整情况知钨辐贺乐萧枝知凰嫩咖嗡浮引角凉皆蕴局溃谴滔我决库霉掠挣浇坎埠孩商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期缺口(DurationGap)模型久期具有可加性:资产(负债)组合的久期是其中各项资产(负债)的久期的加权和,权重即为各项资产(负债)在组合中的比重(7)(8)其中DA、DL、DNW分别表示资产、负债和净值的久期;wL为资产负债率。(6)毫迂就揭鸦祁枣竭林胃赚锤规钨凿故酒售撑掐钱啮驴辖橇泵喂片杠拒隋谦商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用