风险投资决策幻灯片课件.ppt风险投资决策在前一章,为了分析的方便,我们假定接受任何投资项目都不会改变投资者对公司风险状况的评价,这一假定使我们在固定资产投资决策中决定选择哪一个投资项目时可以使用统一的预期报酬率(折现率),这就忽略了投资决策中的风险问题。然而在现实生活中,不同的投资项目往往具有不同程度的风险,预期能提供高收益的项目可能会增加公司的经营风险。尽管这种项目具有相当的潜力,但风险的增加还是可能降低公司的价值。本章将探讨风险条件下的投资决策问题,主要阐述期望值决策法、风险因素调整法、决策树法以及其他投资决策方法。第一节期望值决策法第二节风险因素调整法第三节决策树法第四节风险投资决策中的其他分析方法二、期望值决策法的计算步骤1、计算投资项目的期望现金流量。所谓期望现金流量,就是以概率为权数计算现金流量的加权平均数,即现金流量的期望值。投资项目的使用期一般有若干年,就每年的各个预计现金流量及其概率分别计算的期望值,称为年期望现金流量,其计算公式如下:E=式中:E,—第t年的期望现金流量;—预计第t年可能现金流量(或概率)的个数;—预计第t年第j个可能现金流量;—预计第t年第j个可能现金流量(即)的概率。1、计算投资项目的期望净现值,以表明其收益水平。采用概率法时,为了让风险反映在期望净现值上,而不是反映在投资项目现金流量标准离差上,计算期望净现值所用的报酬率是无风险报酬率,其计算公式如下:期望净现值式中,RF—无风险报酬率。1、计算现金流量的标准离差和变异系数,以表明投资项目的风险程度。(1)投资项目现金流量标准离差,就是投资寿命期内各年现金流量标准离差按无风险报酬率折现的现值平方和的平方根,其计算公式如下:式中,为每年现金流量标准离差,计算公式如下(2)变异系数是指投资项目现金流量的离散程度,是标准离差与现金流量期望值之比。其计算公式如下:式中:E——现金流量期望值。标准离差和变异系数的大小说明投资风险的程度,在其他条件相同的情况下,一项投资的标准离差和变异系数愈大,风险也就愈大。E0=-11000×1=-11000元E1=3500×+4000×+4500×=4000元E2=4000×+5000×+6000×=5000元E3=3500×+4500×+5500×=4500元该方案的期望净现值:期望NPV=-11000+4000×+5000×+4500×=1455元计算该方案的标准离差和变异系数,其中:δ1=316δ2=707δ3=775δ==873元VD==,该方案虽然可取,但风险较大。
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