有色行业2018年年报业绩前瞻：喜忧参半，分化明显.docx

正文目录一、 有色2018年业绩前瞻概况:喜忧参半,分化明显 4二、 工业金属:铜子行业普遍预喜,铝、铅锌业绩不佳 5三、 贵金属:强势美元压制价格,业绩低迷 7四、 小金属:受益较强价格走势,业绩总体增长良好 9五、 投资建议 10六、 风险提示 10图表目录图表1 已公告业绩预告有色公司,业绩喜忧参半 4图表2 2018年有色金属矿采选利润增速不断放缓 4图表3 2018年有色金属冶炼及压延利润增长不佳 4图表4 2018年以来有色景气度持续下行 5图表5 有色各子行业业绩分布情况(家) 5图表6 部分代表性工业金属公司业绩预告情况 6图表7 铜现货价格(元/吨) 7图表8 铝现货价格(元/吨) 7图表9 锌现货价格(元/吨) 7图表10 锡现货价格(元/吨) 7图表11 美国季度GDP变化(折年数) 8图表12 2018年美联储多次加息 EX黄金价格走势(美元/盎司) EX白银价格走势(美元/盎司) 8图表15 部分贵金属2018年业绩预告情况 8图表16 钨价格走势(元/吨) 9图表17 钼价格走势(元/千克) 9图表18 钴价格走势(元/吨) 9图表19 碳酸锂价格走势(元/吨) 9图表20 部分小金属2018年业绩预告情况 9一、有色2018年业绩前瞻概况:喜忧参半,分化明显截至2019年2月11日,申万有色(剔除10家非有色公司后)109家公司中,共有81家公司发布业绩预告,其中61家公司实现盈利,占比75%。按利润增速看,业绩预增的公司42家,略高于预计业绩预减和亏损公司,占比约52%。细分看,业绩预增公司中,利润增速0%~20%公司较为普遍,为16家,占已预告业绩公司的约20%;而业绩增长超100%公司较少,为8家,约占已预告业绩公司的10%。有色上市公司业绩表现和行业整体运行较为吻合,2018年以来,受经济增长放缓及中美贸易战影响,有色景气度持续下行,对部分品种价格造成压制。图表1 已公告业绩预告有色公司,业绩喜忧参半8家,%9家,%预减及亏损9家,%16家,%39家,%0~20%20%~50%50%~100%图表2 2018年有色金属矿采选利润增速不断放缓图表3 2018年有色金属冶炼及压延利润增长不佳有色金属冶炼及压延加工业:主营业务收入:累计同比有色金属矿采选业:主营业务收入:累计同比有色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比80%70%60%50%40%30%20%10%140%120%100%80%60%40%20%0%-10%-20%-20%-40%资料来源:Wind、平安证券研究所 资料来源:Wind、平安证券研究所 >100%资料来源:Wind有色金属矿采选业:利润总额:累计同比0% 图表4 2018年以来有色景气度持续下行有色金属产业景气指数:综合指数 有色金属产业景气指数:先行指数有色金属产业景气指数:一致指数 有色金属产业景气指数:滞后指数120100806040200资料来源:Wind备注:2005年=100同时,我们也注意到,已公布业绩预告的上市公司,子行业分化明显。工业金属除了铜外,其它品种业绩预减公司占比较大,其中铝和铅锌业绩预减公司在其所在子行业已公告业绩预告公司占比分别高达67%和70%;和工业金属类似,贵金属受价格低迷影响,已公布业绩预告公司业绩表现不佳;而小金属,2018年在钨钼钛等品种较强价格带动下,业绩较为亮眼,不包括稀土的其他小金属,业绩预增公司在已公布业绩预告其他小金属公司占比高达80%,且业绩增长超100%公司占比也达到25%。子行业业绩分布预减或亏损0~20%20~50%50~100%>100%铜42311铝143031铅锌71110锡镍10100贵金属62100稀土31121其他小金属47225图表5有色各子行业业绩分布情况(家)资料来源:wind,平安证券研究所二、工业金属:铜子行业普遍预喜,铝、铅锌业绩不佳2018年受中国经济增长放缓以及中美贸易战的影响,工业金属价格总体较为低迷,各品种表现分化。分产品看,除了锡因供给和环保原因,价格稳中有升外,其他品种表现不佳。其中铜价格下行,但均价和2017年同比仍有一定增长,受益价格同比上涨,铜上市公司业绩普遍预增,龙头公司江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业业绩均有较大的增长;铝价格低迷,同时原材料氧化铝成本上涨,盈利恶化,龙头公司神火股份、云铝股份业绩均有较大下滑;而锌价延续2017年以来低迷走势,不断下行,业绩压力较为突出,公告业绩预告公司中华钰矿业、锌业股份、罗平锌电业绩均大幅下滑。预计2019年随着中国补短板发力,对有色需求或有一定支持,但不宜过于乐观,我们预计工业金属2019年价格仍可能较为低迷,行业景气回升仍有待观察。图表6部分代表性工业金属公司业绩预告情况品