深圳欧菲光科技股份有限公司XX,年度报告.docx

深圳欧菲光科技股份有限公司XX,年度报告欧菲光投资价值分析报告投资要点欧菲光是国内领先的具有自主研发优势的精密光电薄膜元器件制造商。主要产品包括红外截止滤光片及镜座组件、纯平触摸屏、强化玻璃等,广泛应用于手机、数码相机、摄像机、投影仪等电子消费产品领域。红外截止滤光片产品市场份额连续3年位居全球第一,目前约占27%的全球市场份额。公司目前也是纯平触摸屏细分领域领先的国内企业之一。受益于便携式消费电子产品突飞猛进的发展,公司未来发展前景广阔。红外截止滤光片及镜座组件受益于3G手机视频通话双摄像头、笔记本电脑内置摄像头等带来的市场容量大幅增长;纯平电阻式触摸屏项目受益于IPHONE、GPHONE、IPAD等引领的手机、平板电脑人机交互方式的变革;强化玻璃的需求增长来源于品牌数码相机开始主打防水防划防摔概念,以及手机等便携式电子产品愈发注重美观、透光性而以玻璃替换塑料面板的发展趋势;此外,公司通过供应微投机用棱镜、滤光片成功进入目前正处在快速启动阶段中的微型投影机新兴产业领域。·业绩拐点显现,盈利能力增强单季度营业收入已然进入高增长区间。净利润方面,3季度开始减亏。前3季度亏损主要是因为11年是触摸屏产能建设年,折旧和费用比较高和低产能利用率所致。第3季度减亏是公司基本面已经开始改善的一个标志,业绩拐点来临,11年4季度实现盈利的可能性极大。明年公司将释放大批量新建产能,盈利能力,毛利率和每股收益将显著提升。·产能建设期过渡至产能释放期,确立龙头地位公司已经形成了230万片/月的小尺寸Glass电容屏的产能,400万片/月的小尺寸Film电容屏的产能和30万片/月的中尺寸Film电容屏,加上原有的60万片/月的电阻屏、触摸屏产能建设全部完成。对应行业爆发性需求,公司XX年将迎来产能释放年,可以确立国内A股的触摸屏龙头地位。·优质客户消化产能提振业绩在客户方面,由于公司原来就有电阻屏的生产基础,积累了一些优质客户如:天宇朗通、金立通信等国内主流品牌手机客户,过渡到电容屏时代,公司又新增了摩托罗拉、三星、V派、联想、中兴、华为等优质客户未来随着智能手机平板电脑市场放量、锁定的优质客户有助于消化产能提振业绩。·盈利预测与投资建议公司XX-XX年营业收入为亿、22,10亿、亿,净利润为204万,亿、亿,对应的每股收益为元、元、元参考同类公司估值,我们认为公司XX年合理的动态市盈率应该在25-30倍之间,对应的价值区间为元/股。给予强烈推荐评级关键假设点:,纯平触摸屏市场前景广阔。、前景广阔。,07~09年收入和净利复合增长率分别为56%和29%,净利增长率低于收入增长率是因为公司的光纤头镀膜收入占比较高而利润贡献非常少,拉低了公司的整体盈利增长率水平。有别于市场判断:移动智能终端市场低于预期。 1、公司概况公司简介:红外截止滤光片产品市场份额全球第一深圳欧菲光科技股份有限公司主营精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售。主要产品包括红外截止滤光片及镜座组件、纯平触摸屏、强化玻璃,以及光纤头镀膜、光学低通滤波器、激光光学读取头薄膜元件、分光棱镜等,产品广泛应用于手机、数码相机、摄像机、投影仪等电子消费产品领域。公司成立于2001年3月,目前已是国内领先的具有自主研发优势的精密光电薄膜元器件制造商。公司的红外截止滤光片产品市场份额连续3年位居全球第一,目前约占27%的全球市场份额。公司此次IPO拟发行2400万股,发行后总股本为9600万股。第一大股东为欧菲控股,%的股份,公司董事长蔡荣军先生通过欧菲控股间接持有公司 %的股份,是公司的实际控制人。蔡荣军先生是中国光学学会薄膜专业委员会委员,是精密光电薄膜行业内具有广泛声誉的专家。%的股权。 DICMDS光敏芯片元件敏感光谱范围比人眼的要宽的多,DICMOS对成像造成干扰、需要使用红外截止滤光片阻挡红外线,让cco只能感应到可见光光谱、起到改善成像质量的作用,最终使得CGDIGMDS拍摄到的影像更加符合人眼的最佳感觉。供给方面,除了欧菲光在去年上市时募集资金用来扩产红外截止滤光片的产能外,今年水晶光电也看好未来的发展趋势、在增发预案中大力扩展其红外截止滤光片的产能二水晶光电计划扩产lsooo万片每年的产能、欧菲光计划扩产14000万片每年的产能,新增产能将会在XX年完全释放。根据统计预测,全球2101年红外截止滤光片的产能为亿片,而同期需求量是亿片,需求大于供给。到XX年,产能仅能增长到亿片、远远不能满足亿片需求量。倘若其他厂商不进行产能扩张的话,供给将会出现严重的不足。前面分析,红外截止滤光片行业壁垒比较高,没有深厚