★技术经济分析指标及其应用价值性指标-精.ppt

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第二节价值性指标评价法
~ 是根据项目各方案在其计算期内的价值来评价和选择方案的一种方法。又分收益比较法和成本比较法。

(NPV :Net Present Value )
①~是项目方案在所有时点上的净现金流量(NCF ), 按给定的基准收益率ic(也称基准贴现率)计算的现值的代数和。计算公式为:
n
t=0
③判据:NPV≥0, 项目方案在经济上可行; NPV<0, 则不可行.
NPV =∑ NCFt (1+ ic)-t=∑ NCFt (P / F, ic , t)
n
t=0
②NPV的含义:考虑资金时间价值, 项目计算期内取得的超出期望目标的外额收益:
净?
NPV=0表明:方案的收益恰好等于基准收益率所要求的水平;
NPV<0则表明:该方案的收益达不到基准收益水平;
NPV>0表明:项目的收益高于行业规定的基准收益水准.
第四章技术经济分析指标及其应用
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例:某项目各年的现金流量如下表所示,试用净现值指标评价其经济可行性,设i=10%.
解: 由净现值公式
年份
项目
1. 投资支出
2. 经营支出
3. 收入
30
500
100
300
450
450
700
4. 净现金流量(3-1-2)
-30
-500
-100
150
250
=-30-500×-100×+150×
+250××
=(万元)
NPV =-30-500(P/F,10%,1)-100 (P/F,10%,2) + 150 (P/F,10%,3)
+250 (P/A,10%,7) (P/F,10%,3)
n
t=0
0 1 2 3 4-10
NPV =∑ NCFt (P / F, ic, t), 得:
>0,故该项目在经济上是可行的。
第四章技术经济分析指标及其应用
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ic 定得越高, ,计算项目的净现值,选取合适的贴现率是至关重要的.
④净现值指标的特点:
~是反映项目盈利能力的动态指标。它考虑了资金的时间价值和项目在其计算期内所有费用和收益的发生情况;并直接以金额表示项目收益性大小,比较直观。
⑤净现值与基准贴现率ic的关系: 一个确定的项目方案, 其计算期n和净现金流量是确定的,其净现值仅是贴现率i的函数--净现值函数。
-K0
0
A
NPV
NPVC→-K0
NPVB=0
i(%)
B
NPVA=∑NCFt
净现值函数曲线是以-K0为渐近线的曲线: i→∞,净现值→- K0
i′
·
·
·
C
NPV =∑ NCFt (1+ ic)-t
n
t=0
NPV =∑ NCFt (1+ ic)-t
由净现值函数可知: 选取不同的贴现率, 将导致同一项目方案的净现值大小的不同(所选贴现率越大,净现值就越小),进而影响经济评价结论:
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⑥基准收益率的确定与选择
~指投资者可以接受的, 按其风险程度在金融市场上可以获得的收益率,也称目标收益率、最低期望收益率,用于求现值时又称贴现率.
i01 ——考虑时间因素补偿的收益率(补偿资金时间价值—资金成本率--筹措资金实际支付的利率);
i02 ——考虑社会平均风险因素应补偿的收益率(补偿风险贴水率);
i03 ——考虑通货膨胀因素应补偿的收益率(补偿通货膨胀率).
设定基准收益率的方法:
即,基准收益率的确定须考虑资金成本率、风险贴水率和通货膨胀率等因素。即 ic= i01+ i02+ i03
。
.
若评价中采用变动价格, 设定基准收益率时则应考虑通货膨胀因素.
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( NAV )
~也称等额年值:把项目在计算期内各年净现金流量,通过基准收益率折算成与其等值的分布于各年年末的等额年金序列。计算公式为:
净年值的判别准则:NAV≥0,方案应予以接受;若NAV<0,则方案应予以拒绝。
NAV = NPV (A / P, ic ,n)
净年值含义: 考虑资金时间价值, 项目计算期内平均每年取得的等值的超额收益。
=∑ NCFt (1+ ic) - t ·(A / P, ic , n)
n
t=0
式中:(A / P, ic ,n)--资金回收系数
净年值是对寿命不等的多个互斥方案进行比选的最简捷的方法之一.
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( NFV )
~指项目方案在计算期内各年净现金流量,通