行业研究报告.doc

行业研究报告行业越趋理性、价值低估现象消失行业:白色家电行业研究员:张洪道电话:025--782E-mail:******@2007年3月18日——二季度白色家电行业投资策略报告投资要点:就最新的数据看,白色家电行业除空调行业表现平平外,其它子行业则表现强劲。根据对各子行业的观察,我们发现各主要子行业表现***,子行业特征明显。观察我国白电行业最新的表现,我们认为我国的白色家电行业呈现出越趋理性的特征,这突出表现在白电企业的竞争策略的变化上:“红海”向“蓝海”的转变,产品设计创新开辟属于自己的空间;曾经公开决裂3年的国美、格力悄然开始复合。虽然我们观察到白电行业越趋理性的趋势,也看到了白电公司的良好发展势头,但我们却仍维持对该行业的“中性”评级,甚至下调了我们原先给予“推荐”评级的空调子行业,主要原因是07年以来,主要的白电上市公司都有了可观的涨幅,特别是空调行业的上市公司更是远远跑赢市场,目前这些重点公司的常规市盈率都在20倍附近,个别公司已在30倍左右,我们认为白电公司的价值低估现象已经消失,大部分白电公司的股价已反映了公司的价值,投资者当谨慎投资。........-12月每季度行业报告06年3-12月重点公司的年报、半年报点评关于本行业的各类点评报告格力、海尔的跟踪调研报告、美的电器的跟踪调研报告等地址:南京市中山东路90号电话:(8625).cn就最新的数据看,白色家电行业除空调行业表现平平外,其它子行业则表现强劲。06年1-12月空调市场仍呈整理格局,观察期内,,%,,%,,%;,%;,%,详细的总量指标见表1。表1:2006年1-12月空调行业总量数据(单位:万台)%%%-%%资料来源:中华商务网华泰证券研究所冰箱行业06年继续大幅增长,产销自2月以来一直保持上扬之势,累计1-12月产销情况来看(见表2),,,与去年同期相比,%、%。与去年同期相比,内销市场同比增长显著(%),远高于出口同比增长(%)。表2:冰箱行业总量指标(1-12月,单位:万台)%%%%%资料来源:中华商务网华泰证券研究所而洗衣机行业也出现了不错的增长(见表3),2006年1-,与去年同期相比,%。表3:洗衣机行业总量指标(1-12月,单位:万台)类别12月11月环比增长1--%%%-% -% 资料来源:中华商务网华泰证券研究所一、主要白电子行业的新特征根据对白色家电的各子行业的观察,我们发现各主要子行业表现***,下面,分述如下:就空调行业而言,最近该行业特征如下:1、 产量稳步攀升,同比环比增幅明显:06年12月空调行业总产量又达到了同期历史的最高点——446万台,同比和环比分别增长7%和14%。其中美的和格力的生产均在百万台以上的高位。合资企业中松下、三星和富士通的排产较去年同期均有明显增长,合资企业一个较为明显